在費城半導體指數即將挑戰歷史新高之際，台積電 Q2 法說會也如火如荼地召開，重點矚目的仍然是 AI 趨勢，但同時也鄰近 7 月底川普設定即將半導體關稅的時間點，本文將深度解析台積電 Q2 法說會的重點、關稅政策的可能衝擊以及對本波半導體週期的看法
本文重點：
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台積電 2025Q2 營運表現及營收展望：Q2 表現超越財測，全年展望大幅上調至 30%（原 25%），台幣匯損壓力可控。
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法說會重點：包括 AI 成長持續強勁、資本支出維持不變以及海外廠現況。
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AI 趨勢 vs 消費性形成分岐，以 AI 為主的台積電、輝達庫存依舊落於低點。
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美國政策觀察：大而美法案有利台積電，半導體關稅則對於台積電的衝擊有限。
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一、台積電 2025Q2 營運表現及營收展望
Q2 營收及獲利：大幅優於預期！
台積電 2025Q2 營收達新台幣 9,337.9 億元，季增 11.3% 、年增 38.6%，換算成美元達 300.7 億美元，年增 44.4%（前 35.3%），季增 17.8%（前 -5.1%），超越財測的 284 ~ 292 億美元，即使在 Q2 台幣強勁升值的背景下，毛利率和營業利益率分別為 58.6%（前 58.8%）和 49.6%（前 48.5%），表現優於財測的 58% 和 47.5%，稀釋 EPS 為 15.36 元（前 13.91 元），年增率 60.6%（前 59%），優於市場預期的 14.59 元，反映台積電的競爭力對於匯損的抵禦能力。
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從技術平台來看，高效能運算 HPC 佔比首度站上 60%（前 59%）、季增 14%（前 7%）；手機佔比 27%（前 28%），季增 7%（前 -22%）；車用電子佔比 5%（前 5%），季增 0%（前 14%），消費性電子季增高達 30%（前 8%），反映關稅效應的提前拉貨。
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從製程節點來看，N3 佔比回升至 24%（前 22%），N4/5 佔比上升至 36%（前 35%），反映 AI GPU 和 AI ASIC 等高效能運算需求強勁。
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