【MM一週盤前】半導體關稅出爐，本週美國「恐怖數據」登場！

【 MM 一週盤前】 川普宣佈非美投資半導體課徵 100% 關稅、印度關稅加碼至 50%！台灣出口再現超亮眼成績！MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場！

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上週市場行情

上週川普陸續宣佈各項關稅，包括 100% 半導體關稅以及印度懲罰性的 50% 關稅，然全球股市普遍上漲，主要因前者採取「投資抵免的條件式課徵」，美股三大指數齊漲，其中 Nasdaq 創下歷史新高，費半也上漲 2.72%，歐亞股市同步上漲，台灣加權指數站上 24,000 點，寫下今年新高。相較之下，印度股市表現相對疲軟，小幅下跌 -0.92% 。

美元指數上週則再度回落，伴隨降息機率保持在三碼，美國 10 年期公債殖利率一度跌至 4.2%；原物料市場方面，金價維持在高檔，油價則受到美國對俄羅斯次級關稅威脅以及 OPEC+ 增產下，跌至六月以來新低。

行情圖

資料統計期間：2025/8/1 ~ 2025/8/8
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

上週大事回顧

【關稅】川普預計課徵半導體關稅 100%，在美國建廠者可豁免

川普於台灣時間 8/7 宣布預計對進口的半導體課徵 100% 關稅，但如果「已經在美國建廠或是承諾設廠」的企業則不課徵關稅，例如蘋果，即使還在建設階段（未正式投產或創造就業機會）也符合關稅抵免，但對於承諾卻沒有動作的公司將會在之後進行查核跟補繳。
蘋果於同場記者會上宣佈增加 1000 億美元對美投資，總計在未來 4 年內投資 6000 億美元，建立從設計、設備、晶圓生產、製造、封裝的端到端晶片供應鏈。
整體而言，半導體關稅如我們之前的預期，走入有「豁免機制」的情境，更樂觀的點在於除了「美國製造」外，「有投資美國者」也同樣得到了豁免，且大而美法案拉高投資抵減比例提高至 35%，也有利於減少台廠投資美國所面臨的成本壓力。

【關稅】印度關稅加碼至 50%，印美貿易衝突意外升級

8/6（週三）川普簽署行政命令，在對印度加徵 25% 關稅的基礎上，額外加徵 25% 的懲罰性關稅，將於 21 日後正式生效。川普認為，印度大量從俄羅斯進口石油，間接為俄羅斯的戰爭行為提供資金。
印度方面指出，購買俄羅斯原油是保障國內龐大人口能源安全與價格穩定的必要措施。此外，印度在農產品、乳製品市場開放上的態度也保持強硬，莫迪週四（7 日）強調，農民利益「至關重要」，談判中不會犧牲國內農業、乳業和漁業利益。
不過，本次關稅依然將對等關稅行政命令中的附件二商品排除，成品油（HS Code 2710）、醫藥產品（HS Code 3004）得到豁免，以蘋果為代表的消費性電子廠商，在美投資亦可避免關稅，印度對美出口也僅佔 GDP 比重的 4.3%，對印度經濟的實際影響可控，也成為印度強硬的底氣之因。
長期而言，若高額懲罰性關稅落地，將在一定程度上影響外資廠商供應鏈轉移與投資設廠的決策，並可能衝擊印美在亞太地區對抗中國的合作關係，我們認為美國此舉得不償失，持續關注美俄將於 8/15 的會談是否有望撤除懲罰性關稅。

【台灣】 7 月出口年增率高達 41.9%，AI 拉貨繼續強勁

台灣 7 月出口金額 566.84 億美元，年增率 41.9%（前 33.7%），繼續繳出遠高於財政部預估 15% ~ 20% 的數字，細項中資通訊出口年增率加速至 87.1%（前 82.47%），金額達 242 億美元，單月成長高達 45.5 億美元，創下 2023 年 AI 趨勢爆發以來最大月增幅，反映 AI 需求強勁、輝達 GB200 出貨順暢。電子零組件年增率亦達 34.08%（前 31.13%），金額 184 億美元維持在高檔。
從國家來看，重點拉貨動能依然來自美國，出口金額達 186 億美元，年增率 62.82%（前 90.89%），對東協出口也持續創下歷史新高的，年增率 71.56%（前 28.17%）。

【英國】央行降息一碼，通膨與就業壓力促使票委分歧擴大

英國央行於 8 月會議降息 1 碼至 4.0% ，符合市場預期。然而本次投票出現分歧，有 4 位委員支持維持利率不變，5 位委員支持降息 1 碼。
票委投票出現分歧主因為近期英國通膨與就業數據表現不如預期。通膨在 6 月持續走升至 3.6%（前 3.4%），創下 2024 年 2 月以來新高；就業市場則進一步轉弱，3 ~ 5 月平均失業率上升至 4.7%，創下 2021 年 5 月以來新高，受薪僱員人數也連續 5 個月出現負成長。
央行表示，未來將觀察數據做出利率決策，持續進行緩步降息，利率期貨顯示年底前仍有再度降息 1 碼機會。

研究員在看

【穩定幣】黃金難撼美元霸權，美國以穩定幣反守為攻

疫情後的大寬鬆、大債務時代下，去美元化思潮盛行，近年來，新興央行積極增持黃金，主要目的在於對沖地緣政治與金融風險（如美元武器化），是一種「防禦型」策略，黃金也是我們 2023 年至今認為適合放入投資組合的商品。
面對各國增持黃金以求避險的「防禦型」策略，美國反手採取擴張數位影響力的「進攻型」策略，最新的監管組合拳 — 透過 GENIUS 法案將穩定幣與美元資產強掛鉤、 CLARITY 法案釐清監管權責、反 CBDC 法案保障民眾金融隱私，希望奪回數位貨幣時代的規則制定權與話語權。
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