【MM一週盤前】美債殖利率創高，本週聯準會與巨頭財報輪番上陣！

【 MM 一週盤前】布蘭特油價一度站回 100 美元、 Alphabet 雲端營收爆發仍遭市場下殺，MM 研究員帶你回顧過往一週發生大事，3 分鐘速讀市場！

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上週市場行情

上週全球股市漲跌不一，中東地緣的不確動性帶動布蘭特原油一度衝上百元大關，Google 財報雖亮眼，但市場擔憂資本支出擴大導致現金流翻負，S&P 500 小幅下跌 -0.61% 、 Nasdaq 指數下跌 - 2.13%，然而硬體股相對止穩，費半指數回升 1.24%，帶動亞股同步回升，台灣加權指數上漲 2.3%，並創下單日最高漲點紀錄，唯南韓 KOSPI 仍受到去槓桿賣壓，小幅下跌 -1.91% 。

其餘重要資產部分，油價的走勢再度使得升息預期走高，Fedwatch 預期 7 月升息機率攀升至 33% 、年內升息 2 碼，10 年期美債殖利率一度突破 4.7%，為 2024 年以來最高，美元指數漲至 101，金價表現震盪，市場靜觀本週 FOMC 利率決策會議。

行情圖

資料統計期間：2026/7/17 ~ 2026/7/24
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

本次週信涵蓋以下內容：

上週大事回顧

【產業】 AI 投資持續擴大，巨頭營收創高但獲利表現分歧
【歐洲】央行按兵不動，持續關注能源對通膨影響
【台灣】 6 月外銷訂單強勁成長 59%，AI 和雲端需求帶動訂單爆發

研究員都在看

【全球】股市震盪加劇：四大市場關注事件獨家解析！

本週關注重點

美國、英國、日本央行利率決策（7/30 、 7/31）

美國、歐洲 GDP & 美國 PCE（7/30）

台灣 GDP & 景氣對策信號（7/27 、 7/31）

中國製造業 PMI（7/31）

Microsoft 、 Meta 、 Amazon 、 Apple 財報（7/29 、 7/30）

上週大事回顧

【產業】 AI 投資持續擴大，巨頭營收創高但獲利表現分歧

Alphabet : 雲端營收加速爆發，資本支出上修至 1,950 ~ 2,050 億美元
- 整體業績：營收達 1,197 億美元（前 1,098 億美元），季增 9%，年增率 24%（前 22%），優於市場預期的 1169 億美元。主要受惠於股權投資產生了高達 369 億美元和 980 億美元的未實現淨收益，反映 Alphabet 持有約 14% 的 Anthropic 的投資收益。
- 資本支出：本季資本支出高達 449.24 億美元（前 356.74 億美元），高於市場預期的 448 億美元，導致本季自由現金流下滑至 -58.55 億美元。並且將 2026 年的資本支出上調至 1,950 ~ 2,050 億美元（原先 1,800 ~ 1,900 億美元），預計 2027 年資本支出將進一步增加。
- 我們的看法：Agentic AI 應用爆發帶動企業 AI 採用擴大，帶動積壓訂單季增逾 500 億美元至 5,140 億美元。但當前我們在意的，是 Google 現金流出現罕見翻負，引起擔心是否還有更多資金投入開發。
Tesla : 營收創高但獲利不如預期，AI 、 Robotaxi 與 Optimus 投資進入現金消耗期
- 整體業績：營收達 282.23 億美元，年增 25.52%，優於市場預期，但毛利率為 16.83%，稀釋 EPS 為 0.32 美元，卻不及市場預期。拆解核心業務，汽車業務部分，Model Y 在全球市場創下 48 萬輛的銷量紀錄，能源儲能業務雖較上一季大幅成長，毛利率卻下滑至 20.4% 。
- 資本支出：重申 2026 年超過 250 億美元的資本支出規劃，且認為未來 2 ~ 3 年將持續增加，主要投入在 Robotaxi 、 FSD 、 Optimus 、自研晶片、 AI 基礎設施、半導體廠。
- 我們的看法：AI5 晶片研發進展良好，初期可能優先用於 Optimus；AI6 則被定位為更高階的下一代邊緣 AI 晶片。但相較於代理 AI，當前物理 AI 尚未出現落地變現的辦法，先前安森美收購 Synaptics 也是類似的邏輯，能源儲能業務毛利率的回落更是隱憂。
Intel : 獲利能力改善，預期 AI 將帶動 CPU 業務進入加速成長週期
- 整體業績：營收達 161.3 億美元（前 135.8 億美元），年增率 25.4%（前 7.2%），優於市場預期的 143 億美元，且毛利率改善至 41.8% 。主要亮點來自於資料中心與 AI 部門，營收達 63.0 億美元，年增 59%，受惠於 Hyperscaler 與企業端對於基礎設施擴建的強勁需求；同時，晶圓代工部門營收達 58 億美元，雖仍有營業虧損的狀況，但幅度較上一季收斂。
- 資本支出：大幅上調 2026 年資本支出至超過 200 億美元，並預告 2027 年資本支出將顯著高於 2026 年水準。資金將主要將用於無塵室搭建、設備購買以及鞏固供應鏈。
- 我們的看法：上游仍是當前 AI 產業最受惠的，伺服器 CPU 市場正進入加速成長週期，隨伺服器平均核心數提高、每核心定價帶動 ASP 上升，Intel 預估產業伺服器 CPU 出貨量在 2026 、 2027 年維持強勁雙位數成長，需求動能延續至 2028 年。