【 MM 一週盤前】中國人行大撒幣救市，本週聚焦美國非農！

【 MM 一週盤前】 人民銀行寬鬆大禮包祭出，陸港股終於迎來強勢反彈，MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場！

【Q4 MEO】別忘了本週四（10/3）晚上 7:00 準時上線，研究副總監 Vivianna 將詳細講解全球經濟邏輯，更會用量化回測數據以及 M平方網站，帶你掌握未來的投資配置！此外，我們也同步邀請美股韭菜王 Allen 擔任嘉賓，他將大方分享降息後的產業及個股投資機會喔！MEO 即將登場，優惠同步倒數，立即把握機會吧！

上週市場行情

上週全球股市持續上漲，美股延續歷史新高，非美市場表現則更為突出，亞股平均上漲 2% 以上，尤其陸港股在寬鬆政策出台下表現亮眼，香港恆生及滬深 300 分別大幅反彈 13% 及 15%，完全收復 Q2 以來跌幅。美元保持在百元關口弱勢盤整，非美貨幣齊漲，債市方面，美國 10 年期與 2 年期利差持續擴大，原物料則仍分歧，油價續弱，金價創高，工業金屬銅也受中國政策提振而有所回升。

行情圖資料統計期間：2024/9/23 ~ 2024/9/27
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

投資月報

在本月的創辦人撰文中，Rachel 想跟訂閱會員用戶分享：

1. 聯準會釋出誠意，放手救經濟：本次聯準會會議可謂「誠意十足、正向解讀」，不僅一次性降息兩碼，還預計本輪降息循環將達 8 ~ 10 碼，並預測經濟增長仍高於長期平均，暗示通膨不再是主要問題。儘管縮表尚未進一步放寬，但這也同時代表若未來經濟面臨危機，聯準會仍有銀彈因應，且 Q4 財政部資金充足，進一步下調發債量的可能性也高，市場資金依然充裕。

2. 基本面持平未再惡化： 9 月非農就業處於及格邊緣，裁員率、失業救濟金申請和失業人口比例則未顯著上升；同時，零售銷售優於預期，銀行貸款緊縮程度下降、淨需求上升，降息預期逐步發酵，關注是否能在未來 1 ～ 2 個月內穩住就業數據。製造業景氣方面，歐洲 PMI 、中國數據低於預期，台灣出口有所趨緩，但我們認為在 AI 生產力支撐下，台灣出口個位數增長的中性情境在 Q4 發生機率較高，不至於落入最悲觀情境。

點擊下方進入本月投資月報，查看 M平方對行情、經濟基本面的最新判斷，以及後續資產的配置邏輯。

延伸閱讀：【創辦人撰文】聯準會「及時雨」救經濟，降息資金效應走到何時？

最新 10 月投資月報中中， M平方研究團隊評析內容涵蓋：

【美國】降息循環啟動，美股軟著陸劇本可期

【美元】殖利率倒掛結束，弱勢美元何時反轉

【中國】中國再度撒幣救市，惟經濟壓力仍重

【台灣】台灣央行重拳打房，出口增速轉中性

【原油】油價失守 $70 關口，再減緩通膨陰霾

上週大事回顧

【中國】人行大招連放：降準、降息、降房貸、發錢買股

9/24（週三）上午，中國國務院召開臨時新聞發佈會，人民銀行行長、金融監管局局長、證監會主席共同出席，就經濟政策進行回答，政策重點如下：

降準：下調存款準備金率 50 bp（2 碼），年內視狀況擇時再降 1 ~ 2 碼。
降息：調降兩大政策利率 7 天期 OMO 、 MLF 20 bp 、 30 bp，後者降幅創歷史新高，人行表示該舉措將引導銀行的貸款市場利率 (LPR) 、存款利率跟進下調 20 ~ 25 bp。
降房貸：第二套房貸首付比例從 25% 降至 15%，再次將居民的存量房貸置換為低利率貸款，下調幅度約 50 bp。
發錢買股：首次運用貨幣政策直接支援股市，機構法人可透過資產質押向央行換取流動性，獲取的資金只能買股票，首期先給 5,000 億元；再另創設 3000 億再貸款工具，作為低息貸款借予上市公司大股東，用於股票增持和回購。
政策利好激勵股匯短線走強，但我們判斷後續對基本面的實際挹注不高，其實 2023 年至今人行一直都在降準、降息、降房貸，但對信貸需求、房市買氣的刺激成效大不如前，民間信貸需求疲軟，印證內需和信心的轉弱，以及寬鬆政策傳遞的受限。（更多分析請看本月投資月報）

【美國】 8 月 PCE 年增 2.2%，服務與商品月增皆回到疫情前

美國 8 月 PCE 季調年增 2.20%（前 2.50%），月增 0.09%（前 0.15%），同時核心 PCE 季調年增 2.70%（前 2.60%），月增 0.13%（前 0.16%），雙雙維持低檔，符合預期，因此公佈後市場反應不大，FedWatch 維持今明兩年尚有 3 碼、 5 碼降息空間。
觀察主要項目，能源月增 -0.8% 使整體 PCE 年增持續下行，商品月增 -0.15%（前 -0.03%）與服務月增 0.20%（前 0.24%）也仍在低檔，兩者皆已回歸疫情前水準。細項中唯有房租月增 0.47%（前 0.39%）仍處於高檔，不過並非真實租金上漲所致，從 新租戶租金指數年增持續滑落來看，房租放緩趨勢並未改變。

【台灣】傳統旺季支撐外銷訂單，景氣燈號返紅

台灣 8 月外銷訂單金額為 502.2 億美元，年增率 9.1%（前 4.82%），符合經濟部預估的 6.7% ~ 11%，細項中，電子產品 13.2%（前 2.2%）和資通訊 16%（前 11%）年增率明顯上升，金額亦呈現回溫，維持一般消費性電子的旺季拉貨需求。
台灣 8 月景氣分數上升至 39 分（前 35 分），重回紅燈區，主要來自海關出口、工業生產指數、工業及服務業加班工時的回升，年變動值分別為 19.0%（前 8.1%）、 13.8%（前 10.9%）和 10.3%（前 6.3%），推測為 7 月颱風遞延效應所致。然後續基期將逐漸墊高，須格外留意今年底至明年上半年波動加大。

【歐洲】製造業、服務業 PMI 均低於預期

歐元區 9 月製造業與服務業 PMI 均出現回落，製造業 PMI 降至 44.8（前 45.8），服務業 NMI 降至 50.5（前 52.9）。製造業方面，S&P Global 指出訂單與出口訂單在下半年開始皆呈現進一步下滑，其中汽車與營建業為最明顯下滑的產業。服務業則在經歷暑假旺季、奧運後也出現回落跡象，尤其是在旅遊與餐廳相關產業。
PMI 數據公佈後，市場預期歐洲央行 10 月降息機率上升至 40%（前 25%），年底前預計總計再降息 1 ~ 2 碼，歐元 / 美元下跌 -0.47% 至 1.11 。