【MM一週盤前】關稅審判再度延後，本週台積電法說登場

【 MM 一週盤前】 川普發信公佈 23 國關稅，關稅最後審判日再度延長至 8/1，台灣出口繼續大超預期，MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場！

【 PDF 免費下載】 川普關稅戰略更新，從「解放日」到全球新秩序：我們從近期談判進展出發，深入拆解川普的訴求與談判邏輯，從三個層面進行分析：國家關稅、產業關稅與關稅以外的協議，點擊下方圖片免費獲取！

上週美國宣佈新的關稅稅率名單，並表示將對銅課徵高達 50% 關稅，然而，儘管關稅逼進、甚至超越 4 月解放日時公告之稅率，但市場普遍解讀影響有限，且對等關稅談判延後至 8 月初，使得風險資產仍有支撐，美元指數持穩於 97 關口，反映市場對美國政策信心未崩跌，整體流動性維持穩定。全球股市方面也普遍上漲，美股盤中再度突破前週高點，費半指數上揚 +0.87%，同一時間，陸股也持續創高，滬深 300 上漲 +0.82%，而被公佈 25% 稅率的南韓 KOSPI 更強勁拉升 +3.98%，成為亞股亮點。

資料統計期間：2025/7/7 ~ 2025/7/11
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

【貿易戰】川普關稅戰略更新，從「解放日」到全球新秩序

• 截至 7/13（週日），川普陸續發出信函公告各國關稅，稅率普遍高於預期，其中，巴西被課以最高的 50%，其次為歐盟的 30%，日本、南韓、馬來西亞為 25%，菲律賓獲關鍵貿易夥伴中最低稅率的 20%，台灣則尚未宣佈。

• 產業關稅方面，川普宣佈 8/1 起將對銅課徵 50% 關稅，考量九成進口來自智利與加、墨，後兩者或有望向汽車關稅走 USMCA 模式，前者則須談判；製藥業課徵 200% 關稅，但會給業界一年至一年半的時間調整供應鏈。

• 川普也在 7/8 簽署行政命令，將談判期限與關稅生效日從 7/9 統一延至 8/1，與我們 7 月月報 中所預期的相符，即「調整關稅強度＋延長談判時程」，印證全面高關稅對美國本身存在的現實壓力，川普以「極限施壓」作為談判核心策略，但市場對其反應轉趨平淡。上週所公佈之稅率，最終高機率具有談判空間。

• 繼 4 月後，我們也再度以簡報形式（下方連結）整理目前局勢，拆解過去 90 日以來川普的訴求與談判邏輯，並從三個層面分析：國家關稅、產業關稅與關稅外協議，更進一步分析台、歐、日、中等重點經濟體，當前對美談判遇到的問題，以及後續可能的情境。

• 最新報告：【 PDF 免費下載】川普關稅戰略更新，從「解放日」到全球新秩序

【台灣】 6 月出口年增超出預期，提前拉貨仍在進行

• 台灣 6 月出口額達 533.2 億美元，年增率達 33.7%（前 38.6%），再度繳出遠超預期 457 ～ 499 億美元的成績，細項中電子零組件金額創下歷史新高 191.1 億美元，年增率達 31.1%（前 28.4%）為本月拉動主力，資通訊增速維持在高檔 82.5%（前 111.1%），提前拉貨需求和 AI 動能持續。

• 分不同出口地看，台灣對美出口金額達 172.7 億美元續創新高，年增率達 90.9%（前 87.4%），對東協出口金額年增達 28.2%（前 52.3%）反映供應鏈轉移，對中國出口增速 13.1%（前 16.6%）呈現緩步止穩。待後續關稅政策明朗後，短期提前拉貨動能或將放緩，出口動能下檔將由 AI 需求支撐。

【美國】聯準會紀要：大多數委員認為今年降息是適當的

• 台灣時間 7/10 凌晨 2:00 公佈了 6 月 FOMC 會議紀要，我們以兩大重點解讀：

  • 經濟與通膨：委員認為經濟前景不確定性有所下降但仍處高檔，若高關稅造成供應鏈中斷，或對通膨產生更大上行壓力，也可能在後續壓抑就業市場；但反之，若貿易協議能迅速達成、企業能迅速調整供應鏈，關稅對通膨的最終影響可能會較為有限。
  • 貨幣政策前景：普遍支持先保持觀望態度，但大多數（原文：most）委員認為今年降息是適當的，僅一些（原文：some）委員認為今年不應降息。

• 7/10 當日紀要公佈後，FedWatch 預期 2025 年降息幅度為 2 碼，2026 年降息幅度一度重回 3 碼。

• 延伸閱讀：【行情快報】審判日近逼，聯準會兩大關鍵政策！

【日本】美日談判未果，日本汽車產業壓力浮現

• 7/7（週一）川普致函日本，宣佈對最新關稅稅率為 25% ( 稍高於 4 月初的 24% )，並強調若對美採取報復性措施，將額外再加徵 25% 。

• 觀察到 5 月日本交通運輸出口物價，年增率大幅衰退至 -14.0%（前 -6.6%），反映汽車產業受關稅影響逐漸浮現。日本首相石破茂於公開受訪時表示，要求美方取消汽車關稅，並拒絕類似英國汽車出口配額制度與 10% 的基準關稅。

• 日本在汽車產業上強硬的態度，使得美日談判進度格外緩慢，另一方面，日本將於 7/20 舉行參議院改選，日本官方在選前礙於國內民眾輿論壓力，或難以輕易對美國妥協，也間接拖累談判進度，我們認為，需待選舉過後才有望重啟較具彈性的談判態度。

本週將公佈 6 月美國 CPI（7/15 二）、中國 GDP 、月度經濟數據（7/15 二）、台積電法說（7/17 四）、美國零售銷售（7/17 四）。

• 美國 CPI：本週二（7/15）將公佈美國 6 月 CPI 數據。 6 月國際油價受到以伊戰爭影響，短期飆漲至 75 美元後回落到 65 美元水準，可能對通膨帶來一些影響。克里夫蘭聯儲預估，6 月美國 CPI 年增率將達 2.64%（前 2.38%），核心 CPI 年增率 2.95%（前 2.77%），整體通膨水準微幅上調，但尚處於可控範圍。

• 中國 GDP 、月度經濟數據：本週二（7/15）將公佈中國 6 月重點經濟數據和 Q2 GDP。.me/edms/2025-07/9edc6030-272074.png)](https://pse.is/58ud29)

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