【 MM 一週盤前】非農前值下修幅度創新高、 CPI 穩定、初請失業金人數達近四年高，聯準會本週降息已箭在弦上，MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場！
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上週全球股市持續上行，在科技板塊的帶動下，美股 Nasdaq 、費半、連同台灣加權指數、南韓 Kospi 、日經等多國股市均創下歷史新高，其中，費半與上述亞股上週上漲 4 ~ 5% 不等，表現亮眼；與此同時，在降息預期的帶動下，美國 10 年期公債殖利率一度跌破 4%，創下今年 4 月解放日以來新低，美元指數也處在 98 關口之下的低位震盪，原物料板塊方面，金價漲幅趨緩，油價延續低位運行，整體變動不大。
資料統計期間：2025/9/8 ~ 2025/9/12
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值
【美國】 非農就業人數下修 91.1 萬，下修創歷史新高！
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美國勞工局公佈 2025 年非農初步基準修訂結果，將 2025 年 3 月非農就業人口下修 91.1 萬，超過市場預期下修 70 萬，下修幅度也創下歷史新高。代表在 2024/4 ~ 2025/3 的 12 個月修訂期間內，平均每月就業增長高估了約 7.6 萬，若高估狀況持續至今，近 12 個月平均非農月增只有約 4.6 萬。
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儘管如此，考慮到移民流入大幅放緩，如今的平衡就業成長已經降至每月 3.2 ~ 8.2 萬，因此即便考量了基準修訂，當前的勞動需求也與勞動供給相匹配，暫未破壞平衡現況。
【美國】 8 月核心 CPI 年增 3.1% 符合預期，本週降息幾乎底定！
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美國 8 月 CPI 季調年增 2.94%（前 2.73%），月增 0.4%（前 0.2%），同時核心 CPI 季調年增 3.11%（前 3.05%），月增 0.35%（前 0.3%），符合市場預期。
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細項 中，核心商品年增率則進一步上升至 1.5%（前 1.1%），在關稅發酵之下月增率持續走升至 0.3%（前 0.2%），汽車價格的延續升溫，成為主要拉抬項目。所幸，房租以外的服務出現降溫，讓整體 CPI 仍屬可控。
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數據公佈後，由於核心通膨符合預期，疊加非農前值大幅下修、初請失業金人數創四年新高， FedWatch 預期本週四降息機率已達到 100%，並預期今年、明年各降息 3 碼。
【台灣】 8 月出口創新高，電子與資通訊續強，傳產受關稅承壓
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台灣 8 月 出口 金額創高達 584 億美元，年增率 34.1%（前 42%），細項 中電子零組件和資通訊出口繼續表現強勁，年增率分別 34.6%（前 34.1%）和 79.8%（前 87.1%），反映 AI 相關零組件的需求強勁以及下半年電子旺季的需求，但其他產業因 8 月正式課徵對等關稅下普遍承壓，例如基本金屬 -7.13%（前 -1.81%）、塑橡膠 -12.13%（前 -4.63%）、機械 1.01%（前 14%）、紡織 -13.45%（前 0.18%）。
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分不同出口地 看，對美出口繼續創下歷史新高的 196 億美元，年增率 65.2%（前 62.8%），其他地區出口表現也普遍穩定，包括中國 15.9%（前 23.9%）、東協 46.7%（前 71.6%）、日本 34.3%（前 0.5%）。
【日本】石破茂宣佈辭職，日股、日債利率均大漲
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日本首相石破茂於 9 月 7 日晚間宣佈辭職，日股 大漲近 1.45%，30 年期公債殖利率 上升至 3.27%，接近歷史新高，股市與債券利率均上升，反映市場預期日本將擴大財政支出。
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自民黨內呼聲最高的高市早苗與小泉進次郎均支持寬鬆財政，高市主張降消費稅並擴大投資，小泉則倡導對低收入者發放補貼。另外，由於自民黨失去國會多數，新任首相需與在野黨合作推動政策，主要在野黨--立憲民主黨也支持擴大財政政策。
【產業】 台積電 3nm：從蘋果帶量到 HPC 優化量價組合
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3nm 正逐步成為台積電新的營收支柱，初期由 Apple iPhone 17 的 A 系列處理器帶動，後續則愈加仰賴 HPC（高效能運算）需求支撐。
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2025 年第二季，3nm 已貢獻台積電整體營收約四分之一，5nm 仍以超過三分之一居首，市場部分聲音擔憂 HPC 自 4/5nm 轉進 3nm 後可能出現營收斷層。
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本週 Isaiah Research 的產業報告，其深度解析台積電的 HPC 價格優勢、以及產品組合狀況，推薦閱讀：台積電 3nm：從蘋果帶量到 HPC 優化量價組合；更多付費精選報告，前往財經M平方 產業決策平台。
本週將公佈中國月度經濟數據（9/15 一）、美國零售銷售（9/16 二）、聯準會利率決策、台灣利率決策（9/18 四）、日本利率決策（9/19 五）。
- 中國月度經濟數據：本週ㄧ（9/15）將公佈 8 月中國消費、生產和投資數據。消費方面，社會消費品零售年增率預計落在 3.8%（前 3.7%）低檔；生產方面，8 月為傳統生產淡季，預計工業增加值年增率持平在 5.6%（前 5.7%），下檔仍由高科技產業支撐；投資方面，房地產投資持續疲軟，加上反內卷政策限制無序產能的擴張，預計固定資產投資累計年增率維持 1.6%（前 1.4%）。
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