我們想讓你知道的是：
3 月聯準會 FOMC 維持基準利率在 3.50 ~ 3.75% 區間，利率點陣圖也維持 2026 年降息 1 碼路徑，並在中東局勢尚未明朗的背景下，委員給出經濟、通膨、生產力小幅上調的 SEP 預估，財經Ｍ平方則給出油價、通膨預期與利率發展情境！
本文重點:
- 本次會議，委員以 11 : 1 通過維持利率 3.50 ~ 3.75% 區間不變，聲明稿新增中東局勢高度不確定性風險。
- 利率點陣圖仍維持 2026 ~ 2027 年各降息 1 碼路徑，傳遞聯準會降息方向未變的態度。
- SEP 小幅上調 2026 年經濟至 2.4%（原 2.3%）、通膨及核心通膨 2.7%（原 2.4%）、 2.7%（原 2.5%），顯示委員傾向認為美以伊衝突對通膨影響為短期衝擊。另外，委員上修了美國經濟的增速預估，反應近年的生產力提升。
- 記者會中，Powell 維持中性的觀望態度，表示中東局勢的高度不確定性難以準確預測，聯準會將會在下次會議前的未來 6 週內，依照事態發展進行決策，並在被詢問到關於升息看法時，強調雖然委員有討論，但這並非聯準會的基準情境。
然而，與點陣圖預估今年仍有 1 碼降息不同，FedWatch 顯示市場已轉向預期今年無法降息，最快延後至明年 6 月會議。在 Powell 記者會後，美股跌幅進一步擴大、美元指數站上 100 關卡，市場持續進行估值修正，主因來自昨日超乎預期的 PPI 物價，以及美以再度攻擊伊朗天然氣設施，推升油價再次上探 100 美元 / 桶。
一、 聯準會 3 月會議按兵不動，關注美伊衝突不確定性！
本次會議，聯準會票委以 11 : 1 通過維持基準利率在 3.50 ~ 3.75% 區間，聲明稿維持經濟活動穩健（solid），並新增中東局勢對美國經濟影響有高度不確定性的論述，傳遞聯準會短期將觀望事態發展，我們摘要聲明稿重點如下：
經濟與通膨看法：經濟穩健，關注中東局勢不確定性
經濟部分，本次聲明稿相比上次調整不多，維持經濟活動穩健（solid），對失業率的描述，由原先的「出現止穩跡象」改為「近月變動不大（little changed in recent months）」，此外，在雙重使命段落並未將就業下行風險增加的論述重新加回，傳遞聯準會沒有認為就業市場有進一步轉弱的風險。
針對通膨，聯準會維持仍處高位論述（remains somewhat elevated.），並新增了中東局勢對美國經濟影響有高度不確定性。
利率前瞻指引：降息方向的態度不變
利率前瞻指引段落完全沒有變化，保留 2025/9 以來可能進一步降息（additional）的措辭，以及 2025/12 月重新加回的「更審慎的評估幅度與時機」（原文：the extent and timing），維持聯準會結束連續性的降息，但仍是朝向降息的方向前進。
貨幣政策敘述：依舊照未來通膨趨勢行動
3 月 FOMC 委員以 11 : 1 同意維持基準利率在 3.50 ~ 3.75% 區間，除了川普提名的委員 Stephen I. Miran 支持在本次會議繼續降息 1 碼（過去幾次支持降息 2 碼），多數委員如同 Powell 在記者會所述，傾向在確定中東局勢發展之後，依照經濟數據行動，貨幣政策採取較為觀望的態度。
二、利率點陣圖維持 2026 、 2027 年各降息一碼
本次會議，市場最關注的就是聯準會今年的利率路徑調整，最新 3 月利率點陣圖中，2026 年委員分佈更為集中，總計 7 位委員支持今年不降息、 7 位委員支持降息 1 碼、 2 位委員支持降息 2 碼、並有 3 位委員支持超過 2 碼以上的降息幅度，中位數落點維持在降息 1 碼的 3.25 ~ 3.50% 區間，但多數委員減少了降息幅度的預估。
而明後年部分，2027 年利率同樣維持在 3.00 ~ 3.25% 區間，預估降息幅度為 1 碼，2028 年中位數也維持 3.00 ~ 3.25% 區間 ，預估結束降息，而本次長期利率中位數則小幅上調至 3.125%，點陣圖仍維持倒掛，顯示委員會普遍認為中東局勢對通膨衝擊為短期影響，未來仍有隨通膨放緩、逐漸下調政策利率的空間。
整體來看，2026 ~ 2027 年降息幅度均維持 1 碼，傳遞聯準會仍維持降息的方向，而較為特別的事有兩件：
-
聯準會中有一位委員在 2027 年投下升息的利率區間，而這也成為記者會中被詢問的焦點，Powell 表示有討論升息情境，但並非現在的基準情境。
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長期利率（中性利率）再度上調至 3.125%，配合 SEP 上修長期經濟增速來看，委員預估已開始納入生產力增長的影響，而長期生產力的提高，將反應到經濟的成長、並一定程度壓抑通膨。
我們會在記者會的地方做更多的闡述。
三、聯準會小幅上修經濟、通膨預估，同步傳遞生產力提高看法！
值得注意的是，本次聯準會經濟預測報告（SEP）再度小幅上調 2026 年 GDP 預測值 2.4%（原 2.3%），並維持失業率 4.4%（原 4.4%）預估不變，而對於通膨的預估，委員則僅小幅上調通膨及核心通膨預估至 2.7%（原 2.4%） 、 2.7%（原 2.6%），配合今年降息 1 碼，反映委員們認為戰爭對通膨影響為短期衝擊，2026 年前仍有降息空間；同時長期經濟增速、中性利率分別上調至 2%（原 1.8%）、 3.1%（原 3%）則傳遞美國生產力提升的預估。
▌ 近 3 個年度聯準會預期（2026 ~ 2028 年）：
小幅上調 GDP 增速預估 ，2026 ~ 2028 年預測值：2.4%（原 2.3%）、 2.3%（原 2.0% ）、 2.1%（原 1.9%），長期經濟增速預估上調至 2.0%（原 1.8%）。
2026 ~ 2028 年 失業率 預估大致不變，2026 ~ 2028 年預測值：4.4%（原 4.4%）、 4.3%（原 4.2%）、 4.2%（原 4.2%）。
小幅上調 2026 ~ 2027 年 PCE 物價 預估，2026 ~ 2028 年預測值：2.7%（原 2.4%）、 2.2%（原 2.1%）、 2.0%（原 2.0%）。
小幅上調 2026 ~ 2027 年 核心 PCE 物價 預估，2026 ~ 2028 年預測值：2.7%（原 2.5%）、 2.2%（原 2.1%）、 2.0%（原 2.0%）。
利率路徑不變，維持逐年降息預估，2026 ~ 2028 年預測值：3.4%（原 3.4%）、 3.1%（原 3.1%）、 3.1%（原 3.1%），而長期利率則小幅上調至 3.1%（原 3.0%）。
四、聯準會每月購買國庫券，持續挹注市場流動性
五、 Powell 會後記者會重點
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