【行情快報】Powell 按兵不動，發債潮來襲，Q3 資金壓力升溫！

我們想讓你知道的是：
2025/7 聯準會維持利率在 4.25 ~ 4.50% 區間不變，理事會 2 名成員投下反對票，本次會議有哪些重點？M平方完整解讀！

本文重點：

聯準會票委以 9 : 2 通過維持利率在 4.25 ~ 4.50% 區間不變，2 位委員支持本次就降息，為今年首次出現。聲明稿則延續強調經濟不確定性風險仍高，但新增上半年經濟增速有所放緩，整體偏向鴿派。
縮表仍以每月美債 50 億、 MBS 350 億到期不再投資上限的速度進行。
Powell 會後記者會延續前瞻性思考（forward-looking）論述，表示耐心靜待關稅通膨影響、經濟前景明朗後再做決策，但開始強調密切關注就業下行的風險。
財政部公佈最新季度發債融資計畫，大幅上調 Q3 發債融資金額至 1.007 兆（前 5,540 億），預計在 Q3 回補 TGA 現金目標，將邊際收緊市場美元資金流動性。

一、 7 月 FOMC 維持利率不變，兩位委員支持立刻降息！

本次會議，聯準會票委以 9 : 2 通過維持利率在 4.25 ~ 4.50% 區間不變，聲明稿維持前次不確定性有所減弱但仍高的論述，並新增上半年經濟增速放緩的措辭（expand at a solid pace > moderated），配合兩位理事會成員 Bowman 、 Waller 支持在本次會議降息 1 碼，會議聲明稿偏向鴿派，我們摘要重點如下：

經濟與通膨看法：上半年經濟成長放緩，不確定性風險仍高

經濟部分，本次聲明稿有兩處變化，強調近期經濟受到了淨出口波動影響（原文：Swings in net exports have affected the data），但將近期數據顯示美國上半年經濟持續穩健擴張，調整成成長放緩（expand at a solid pace > moderated）。並在第二段中，將經濟展望不確定性有所放緩（has diminished）的論述刪除，保留不確定性維持高企。

利率前瞻指引：委員會維持未來謹慎考慮降息態度

利率前瞻指引段落，本次未有變化，延續去年 12 月說法，維持未來可能進一步降息（additional），但更審慎的評估幅度與時機（原文：the extent and timing），今年降息速度將較為緩慢。

貨幣政策敘述：本次維持利率、縮表不變，兩位委員支持啟動降息

7 月 FOMC 委員以 9 : 2 同意將基準利率維持在 4.25 ~ 4.50% 區間不變，其中理事會成員 Bowman 、 Waller 投票反對維持利率不變，並表示支持在本次會議降息 1 碼，而 Kugler 則缺席本次會議未進行投票。縮表部分，維持美債每月到期不再投資上限 50 億、 MBS 350 億不變，並強調繼續減少聯準會持有的美國國債、機構債以及 MBS，強力承諾（strongly committed）使通膨回落至 2% 目標。

聲明稿

二、縮表進度更新：聯準會維持 4 月以來較慢的縮表速度

繼 2024/6 聯準會首度放緩縮表，自最早每月 600 億的美債到期不再投資上限，下調至每月 250 億，2025/4 聯準會再次下調美債每月到期不再投資上限至 50 億、 MBS 維持每月 350 億，目前最新縮表每月不再投資上限為 400 億。

我們同步更新最新縮表進度，截至 7 月底聯準會持有美債、 MBS 金額分別自高峰 5.77 兆、 2.74 兆，下降至 4.21 兆、 2.13 兆，自去年 6 月放緩縮表後，聯準會資產負債表規模以每月約 500 ~ 550 億的幅度下降，最新 4 月再度放緩縮表後，5 月降幅約為 360 億，而 6 ~ 7 月降幅則進一步縮小至約 150 億，仍帶動資產負債表規模回落至 6.66 兆，再創近期新低。

縮表現況