本內容同步收錄於 2020.12.03 發布的 12 月投資月報〈創辦人引言〉


上期的月報中提及:「 三大關鍵利多- 疫苗、美國新一輪財政政策、基本面受惠低基期尚未完整發酵前,大趨勢向上便尚未改變。」而本月伴隨著疫苗的好消息、總統大選紛爭落幕、持續好轉的經濟數據,美股領頭帶起全球股市上揚,主要經濟體各自有 10 ~ 20% 不等的漲幅。同時,產業面以強勢科技搭配低基期(房地產、通膨概念等)的策略邏輯也逐步實現,未來一季這樣的趨勢仍是主軸,三大關鍵利多持續發酵,主因如下:

一、疫苗將於年底前上市,後續關注新增確診是否滑落


本月最大的好消息落在疫苗上,超過 10 家的疫苗廠商進入三期階段,而兩款核酸疫苗輝瑞 / BioNtech 及 Moderna 的三期臨床報告均有高達 95% 的有效降低感染率,兩款疫苗已申請 FDA 緊急授權,預計年底前便能進入限制量產的階段,同時明年產量樂觀的話可達數十億支,後續留意 2 大重點:1)95% 的降低感染率是針對施打第二劑的特定時間點(7 天),關注針對量產階段第二劑施打後的 14 天、1 個月、3 個月、到 6 個月等不同時間的統計分析,確認維持 FDA要求的最低50% 以上的有效性。2)疫苗施打後的 新增確診 、死亡人數是否如期滑落。

▌全球疫苗發展現況:

二、財政卡關,若以分批通過的方式進行,利多更久


從選舉結果來看,拜登贏得了這次總統,但共和黨並非全面失敗,藍色浪潮的不如預期延伸兩院分治,使得極端利空政治狀況如加稅、調漲最低薪資不易發生,但同時也使得新一輪的財政政策卡關於此。目前民主黨眾議院通過的提案為 2.2 兆法案,與參議院提出 5,000 億方案相距甚遠,而跨黨派的兩會議員也嘗試推出 9,080 億的折衷方案,雖被民主黨認同,但仍被參議院共和黨多數黨領袖 Mitch McConnell 駁回。我們觀察參院堅持以較小方案通過,主因在於希望使用「 針對性的救濟法案 」,同時欲求赤字不被記於共和黨任內等政治考量。美國財長於 11/24 要求聯準會返還未用完的 4,550 億則可看出兩黨仍有機會重新討論分配預算,我們仍認為財政終將通過,若以參議院分批通過的方式進行,則可使利多逐步發酵,不會一次性發酵完畢。

三、若無基本面支撐,財政、疫苗等消息均無法發酵


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