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之前文章M平方提到澳幣走勢取決於澳洲央行政策與鐵礦砂走勢,而這兩項因素在近期都有轉變趨勢,澳洲央行在 7 月聲明進行貨幣政策調整,中國鋼鐵行業數據則出現轉弱的跡象,後續澳股、澳幣和鐵礦砂行情如何解讀,詳見以下分析:

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一、澳洲央行利率會議:貨幣政策進行調整、升息時間點仍落後

7 / 6 澳洲央行(RBA)召開利率會議,雖未對利率進行更動,但聲明對現行貨幣政策進行一系列調整,包含下調長債購買速度、不更換殖利率控制目標債券期限等,而在利率前瞻方面,仍強調 2024 年前不會升息。

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以下針對澳洲央行貨幣調整進行更詳細的解讀:

1. 殖利率控制曲線逐年退場,購債速度放緩

澳洲央行將在未來維持購買 2024 年 4 月到期的公債,造成 3 年期債券殖利率控制政策(YCC)實質上變成 2 年期殖利率控制。之後 YCC 政策也將逐年退場至 2024 年結束,呼應澳洲央行「2024 年前不升息」的前瞻指引。

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澳洲央行將從今年 9 月中開始,進行新一輪的 QE3 政策,但債券購買速度從每週 $50 億下調至每週$40 億,且目前規劃只購買到 11 月(之後是否購買將再次於 11 月進行討論),M 平方認為這是澳洲央行貨幣政策逐漸轉向的訊號,且澳洲央行在過去半年購債均以長期債券為主,因此在長債購買額度減少下,未來總購買額度與速度將會緩步下降。

file 註:澳洲央行購買短端公債不會計算在 QE3 的額度,此屬於殖利率控制政策的範疇。

澳洲央行 7 月會議大致符合市場預期,雖然再次推出 QE3,但購債速度與期間都預期會持續降低,本次會議也象徵澳洲央行貨幣政策逐漸轉向。

2. 維持低利率至 2024 年,與他國幣政策出現時間差

然本次會議,也重申 2024 年前不升息的聲明,目前全球主要央行除了歐洲與日本央行外,多數央行態度出現轉向趨勢,聯準會利率點陣圖暗示 2023 年升息,英國央行銀行利率也暗示於 2023 年升息。與澳洲經濟結構相似的原物料出口國家也都將升息時間提前:巴西與俄羅斯已開始升息循環,挪威央行預計於今年 9 月升息,加拿大央行資產負債表已開始減少,並且預計於 2021 升息;另外,與澳洲政策緊密相關的紐西蘭央行也預計於 2022 年下半年升息。

整體而言澳洲央行貨幣政策雖然轉向,但由於升息時間滯後,因此在中長期貨幣政策難給予 澳幣 上行空間。


二、 經濟狀況:澳洲基本面復甦優於預期

澳洲央行在 7 月貨幣政策聲明對於整體經濟、就業市場與房市的復甦多次使用「優於預期」來形容(stronger than earlier expected、 faster than expected、better-than-expected、strong recovery),顯示澳洲央行對復甦樂觀。

1. 就業優於預期,帶動消費市場恢復至疫情前水準

澳洲就業 在 3 月取消薪資補貼政策後,復甦並沒有中斷,暨就業人數於 3 月回升至疫情前水準後,5 月失業率也降至 5.07%,不但優於市場預期,也已接近澳洲央行 5 月對於 2021 全年失業率預估水準 5.0%,就業復甦提前達標。

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