今年1月初聯準會轉向鴿派至今,M平方即於1月月報提醒美國基本面仍有支撐,搭配升息放緩將給予市場帶來資金行情的反彈,並提出三項關鍵重點:1)非農就業數據、2)聯準會進一步偏鴿可能、3)油價是否於45~65區間,使通膨溫和,延長本波景氣循環。

而我們也於2月再度以直播-研究員如何研究美國經濟為主題,闡述對於本波反彈看法的細節,3月又邀請了M平方Top Analysts用戶shasterd,詳細解釋了美國股市明斯基時刻(Minsky Moment)是否到來,不斷提醒現況與未來重點,時至今日,在3月聯準會再度大幅偏鴿、非農快速回溫情況下,未來將要關注什麼?M平方其實已經於每週的下週焦點文章中提示,美國穩健下,過去一向疲弱的中國、歐洲數據將逐漸成為市場焦點,是否帶領行情再走一波,我們分別列出兩大重點如下,並請投資人週四與我們一起關注歐洲重要PMI!

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一、中國關鍵流動性數據止穩,央行轉向觀望,刪除偏鴿措辭


4/15中國央行貨幣政策委員會2019Q1例會聲明稿,將經濟敘述從「平穩發展」調整為「健康發展」,配合3月中國PMI 50.5重回榮枯線,M1年增4.6%(前:2%)、M2年增8.6%(前:8%),雙雙大幅回升,顯示央行去年至今推行的寬信用政策效益逐漸顯現。

觀察細項Q1企業中長期貸款2.57兆,高於去年2.45兆,企業信貸明顯擴張,融資問題改善。而3月表外融資,由委託貸款(-1,078億)+信託貸款(+528億)+未貼現銀行承兌匯票(+1,366億)=816億,再度翻正,遠高於去年表外融資平均-2,448億,顯示中小企業融資問題亦大幅改善。另外,3月中國外匯存底30,987.6億美元,連續五個月上升,顯示整體資金及流動性有所好轉。

另外,今早公佈的中國2019Q1 GDP年增6.4%,優於市場預期持續放緩的6.3%,同時月中數據,固定資產投資(6.1%->6.3%)、工業增加值(5,3%->8.5%)、社會零售銷售累計年增(8.2%->8.7%)均有所好轉,而房地產開發投資(11.6%->11.8%)亦優於預期持穩高檔。(詳請參照最下方appendix)

整體來看,過去最為疲弱的中國數據出現止穩,此將令Q2市場抱有期待,而此亦讓貨幣政策委員聲明稿刪除「中性」貨幣政策敘述,並重新強調把好貨幣供給總閘門,不搞大水漫淹態度,觀察今早人行面對MLF到期3665億,選擇僅使用逆回購1600億+2000億MLF補充流動性,顯示即使短端shibor於繳稅高峰上行,央行仍因經濟基本面有所好轉,而未如市場預期的再度挹注市場,抱持流動性續放,但不大放,有利Q2人民幣與亞洲貨幣。





二、歐央行靜待數據表態, ZEW經濟景氣指數事先預告信心回溫

4/11歐央行維持鴿派,但對於會後記者會對於記者提問,關於TLTRO細節以及利率分層討論表示討論細節仍過早,並強調經濟前景的進一步發展將是考慮因素之一。在各國止穩下,歐洲成為最後讓市場回復信心的關鍵,兩點更新:.....


歐洲市場觀察重點為何呢?
M平方研究員又如何看待中、歐經濟數據公布後的市場走勢?

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