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【關鍵圖表】美企業債殖利率與最優惠利率差翻負! 帶你了解反轉時刻!

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近期M平方發現了一個新的利差指標,明顯領先美國10-2年期長短利差,並提前透露聯準會不斷升息逐漸對風險性資產所造成的影響,該指標更在近期一度轉為負值。它就是企業債券殖利率與美國最優惠利率差!

1. 企業債券殖利率與美國最優惠利率是什麼?

企業債殖利率:顧名思義就是投資企業債券的收益率,M平方圖表使用穆迪信評Aaa級、Baa級債券殖利率當做投資級債券的代表。

美國最優惠利率(Premium rate):美國銀行提供給最高信用級別客戶的貸款最低利率,其餘如房貸、信貸利率等,多為此優惠利率再加上一定比例後才貸出,而銀行也能多賺取其間的價差。

2. 企業債利差翻負代表什麼?

在升息階段,企業不論發債籌資或是與銀行借款的成本均同步攀升,因此企業債利差翻負意味著兩件事:

1) 企業貸款利率已高於收益報酬率

2) 企業債價格過高出現泡沫風險。

3. 為何企業債利差會領先公債利差先翻負?

由於企業債為利潤較高的高風險資產,而公債為避險性資產,在景氣擴張階段,資金會較偏好企業債,資金流入企業債,造成企業債價格上漲,企業債殖利率下跌,利差領先公債利差縮小,到了景氣末端階段,升息帶動P rate 上升,利差低檔翻負。

4. M短評

M平方觀察目前穆迪Baa企業債與美國最優惠利差一度率先翻負,透露景氣末端風險性資產投資機會成本已逐漸攀升,企業資金需求也將逐步受限。同時間,升息也推動美債長短期利差持續縮小,近期更下滑至0.3%,投資人可持續關注兩者未來走勢,切記翻負的利差意味著金融機構間有利可圖、企業借短放長的優勢將不再,未來伴隨的將是景氣衰退的訊號。

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圖表討論

  • YanBo Chen
    從這份圖表看來,似乎即將進入擴張的末期。倘若公債利差也轉負,那即是景氣反轉進入第三期開始...不過照ISM製造業非製造業景氣指標、耐久財新訂單與未完成訂單關係看來仍是在擴張階段。從理論推:利差跟前兩者相比,算是比較提前的指標...個人小結:美國整體股票市場,目前仍可以進,但如果公債利差轉負,資產配置需要調整...不知其他判斷?