關鍵圖表

【關鍵圖表】從美國耐久財新訂單與未完成訂單關係,看出經濟訊號!

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經濟體系當中,什麼樣的角色能在第一時間掌握到整體的供需狀況? 答案是企業。以下我們將介紹一個領先指標-美國耐久財新訂單與未完成訂單成長差額,此指標的走勢可以幫助我們判斷景氣的最新狀況。

新訂單與未完成訂單黃金交叉,經濟擴張

隨著每一次循環的開始,景氣的重新復甦帶動需求由低檔向上回升,此時下游品牌廠商開始回補庫存,上游廠商新訂單增加,成長速度快於未完成訂單。為了因應訂單的增長,廠商將增加資本支出、增聘員工,推升勞工薪資,擴大消費,整個經濟體形成正向循環。

新訂單與未完成訂單死亡交叉,經濟趨緩

隨後景氣邁入到擴張階段,樂觀的情緒逐漸堆積,未完成訂單一路攀升。然而,當未完成訂單增速超過新訂單時,則意味著廠商發現終端消費無法消化目前庫存,因而開始減少新訂單,做出調整。出現未完成訂單在高檔,新訂單下滑的現象此時便要留意廠商在去化庫存中,造成的經濟趨緩

新訂單增速-未完成訂單增速> 0,代表需求擴張。

新訂單增速-未完成訂單增速< 0,代表需求減緩。

M短評

拉長時間來看,在過往的20年裡,平均每3~4年就會出現一次這樣的循環,符合我們認為一波庫存循環約3-4年的時間點。本波循環自2016年重起回補庫存至今約2.5年,美國耐久財新訂單仍維持在上升趨勢,而未完成訂單緩慢積壓中,短期尚無企業補庫存過熱的情形,也支撐聯準會緩步升息步調。

然我們需密切留意當出現新訂單成長<未完成訂單時,不但容易造成先進國家景氣趨緩,更嚴重的是會影響以外銷為主的新興市場,例如:台灣。M平方算出該事件發生時,台股短期的勝率僅有40%,且未來1年內皆為負報酬。

現階段整體無論先進國家或新興市場在企業回補庫存上均無太大問題,建議各位密切關注新訂單成長向下的時間點,抓緊景氣反轉點!

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圖表討論

  • Howard
    附圖中的藍線跟MM Pro裡的圖表不太一樣。請問是否經過平滑化呢? 我可以利用MM Pro的功能,自行畫出一樣的圖表嗎?
     
  • M平方研究員
    您好!是的,經過移動平均3期的平滑處理。您可以點入「美國-耐久財新訂單&未完成訂單」後,按圖表右上角的鉛筆按鈕,在製圖區「已選」欄位,分別將兩數據的「單位」選為移動平均(n),同時在(n)欄位輸入3,即可得出一樣的圖表喔!