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【關鍵圖表】工業企業利潤vs.中國股市

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什麼是「中國-規模以上工業企業利潤」?
根據中國國家統計局定義,指企業在生產經營過程中各種收入扣除各種耗費後的盈餘,反映企業在報告期間內實現的盈虧總額。而統計對象為規模以上工業企業,即年主營業務收入為2000萬元(人民幣)及以上的工業法人單位。


中國工業企業利潤現況:
2015年經濟明顯下行,規模以上工業企業利潤增速全年呈現負值,但2016年以來,經濟緩步回升,同時受惠於原物料價格反彈及低基期效應,累計利潤增速不只由負轉正更持續上升,最新數字由10月的8.6%繼續上升至11月的9.4%,提升了0.8個百分點,陸股也自年初2655.26低點上升至3114.66,漲幅達17.3%。


中國工業企業利潤與股市的關係:
上證指數所包含的1210檔股票中,工業類股就占了785檔,上證指數要能夠出現漲幅,需要靠工業的支撐,因此大多時候股市都和工業企業利潤呈現相同趨勢。


>>趨勢同時向上
2005-2008年受到股權分置改革(股改)影響,展開中國股市第一次大行情;2009-2010年則是由於金融海嘯後,中國政府為了救經濟,祭出四兆鐵基金擴大內需而創造出的一波漲幅。


>>趨勢同時向下
2008-2009年受到美國次貸風暴引起的金融海嘯影響,景氣與股市大幅滑落;2010-2015年則是由於四兆鐵基金只短暫刺激了經濟,卻加強了中國嚴重的產能過剩和通膨問題,加上歐債危機,使得經濟快速回落,中國股市陷入一波熊市行情。


>>與基本面脫鉤
過去工業企業利潤與股市皆呈同向變動,唯獨2014年底~2015年中時,出現與基本面脫鉤的情況。股市飆漲並非因為景氣熱絡,而是受到政府的大力推動,尤其在2013年鬆綁融資融券規定後,投資者資金槓桿大幅提升,漲勢也開始超出眾人預期;而當時普遍盛行的場外配資及2014年滬港通正式開通,更進一步助長了多頭走勢。儘管出現脫鉤的情況,股市隨後很快就做出修正,造成去年慘重的股災,陸股自高點回檔近42.6%,透露著股市與基本面脫鉤狀況不容易長久。


結論:
總結來說,工業企業利潤是能協助判斷中國景氣的重要指標,並且在大部分時間與股市亦步亦趨,雖然偶爾會出現脫鉤的情況,但也不易維持;因此,工業企業利潤也成為了中國股市最重要的基本面指標之一。


目前工業企業利潤增速主要受到低基期效應及原物料上漲影響持續回升,給予股市一定的支撐力道,預計至明年上半年皆有機會維持。而既然得知上漲理由,明年則需觀察兩項重點:一、低基期紅利結束時間;二、原物料價格的變化,來確認中國經濟成長力道能否持續,投資者也可持續追蹤觀察工業企業利潤指標最新狀況。

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