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【關鍵圖表】從儲蓄率看市場是否過度樂觀

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儲蓄率是什麼?

儲蓄率為美國商務部經濟分析局,每月在公佈個人消費支出(PCE)時的細項之一。儲蓄率為個人儲蓄佔可支配所得的比重,也可以當作是檢視市場對景氣看法的重要指標之一。

市場對景氣看法悲觀—> 把錢存起來 —> 儲蓄率上升
市場對景氣看法樂觀—> 把錢拿去花 —> 儲蓄率下降

儲蓄率與景氣的關聯性是什麼?

儲蓄率的走勢並不是與景氣完全同時的,每當經歷過一次市場崩盤後,景氣開始從谷底復甦,股價雖開始反彈,但此時市場對仍非常謹慎,儲蓄率仍會在高檔維持一段時間。 不過,反彈到一定程度,景氣開始從復甦轉為擴張時,市場便開始越來越樂觀,放心將錢投入到各大資產,此時儲蓄率便會開始明顯下降。

因此,長時間位於低檔的儲蓄率也可以被視為是過度樂觀的警訊,從圖中歷史走勢上發現到,每當儲蓄率維持在低檔一段時間後,股市出現大規模崩盤的機率就越來越高。

  • 1998年,美國儲蓄率從6.9%一路滑落至1999年4%以下的低點,且接下來的一年都維持在4%震盪,而股市也在2000年出現崩盤。

  • 2005年後,儲蓄率再度從6.3%降至低點,甚至來到1.9%的低點,而到2007年底之前都維持在4%以下低點,最後金融危機在2008年爆發,S&P 500從1500多點暴跌至750點。

結論

美股已維持了多年的多頭趨勢,而美國儲蓄率在2016年後開始也呈現向下趨勢,自2015年的6%以上下滑至3%,顯示市場開始出現越來越樂觀的情況。M平方認為股價最終仍反映基本面狀況,目前美國非農年增仍有200萬人以上、信用風險利差仍在相對低檔、第三季稅後企業獲利依舊成長。然以目前美國投資人越來越樂觀消費的情況下,市場已出現泡沫的味道,投資人應時時留意各項關鍵數據何時轉弱或甚至出現反轉,此時將會是市場信心沒有基本面支撐,出現泡沫的時刻。

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圖表討論

  • 簡篇
    要等阿美上市,张忠谋退休,马云,祖克伯,。。。股票卖完。