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【關鍵圖表】台、中、美製造業走勢分歧,美國終端最為強勁!

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隨製造業上升循環來到中後段,觀察 台灣中國美國 的製造業指數出現分歧,近月中國已出現需求放緩,新訂單 自去年 11 月以來持續滑落,台灣整體指數仍在高檔水平,美國需求則依舊強勁、 客戶端存貨 更是再創新低,從三個區域製造業分歧的現象,又可以觀察出什麼樣的製造業循環呢?


一、製造業的新訂單減客戶端存貨項目隱含了什麼?

從兩項數據-新訂單與客戶存貨的 相減差額 可判斷製造業補庫存情形:

當數值擴大,表示新訂單指數強勁,客戶存貨保持低檔,顯示終端需求旺盛,帶動製造業廠商進行補庫存動作。

反之,當數值往下,透露客戶端存貨已逐逐漸堆積,終端需求放緩,新訂單出現下滑,整體製造業循環走向去庫存化的現象。


二、為何美中台製造業走勢分歧?

從 2008 年以來,每 3~4 年一次的 製造業循環 中,觀察到三國新訂單減去客戶端存貨的高點,會發現當處在補庫存循環末端時,中國的差值首先見高點,再來為台灣、最後為美國,主因在需求成長逐步放緩時,中國身為全球供應鏈上游生產的角色,將首先受到去化庫存的壓力,台灣則接續反應,最後才會見到偏向製造業終端需求的美國,而當三者指標皆走向明確下行趨勢,則可以確認製造業循環將走入放緩期。

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MM 研究員

當前美國客戶端存貨指數持續探底,顯示終端需求仍強勁,使製造業 Q3 續強無虞,不過觀察美中台自 5 月以來, ISM 製造業指數與細項新訂單皆未再創高,三個區域逐漸走向分歧,延伸出工業金屬走勢也轉向高檔震盪,顯示製造業循環進入上升末段,接下來則重點關注美國差值指標何時轉弱( 客戶端存貨 回升、新訂單 趨緩),製造業循環高機率轉向放緩。

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圖表討論

  • 請問美股製造業循環主要是影響美國哪些類股?
     
  • @Ernie Tu

    你好,與製造業循環相關的類股包含了能源、工業、原物料類股。

    當製造業處在補庫存的擴張階段,三項類股都會有較好的表現。

    可利用「研究工具箱」中的報酬率來看 SPDR 各產業類股 ETF 表現,
    與「操盤人必看」的美國-S&P500 各板塊 EPS 專區觀察。

    ➔研究工具箱
    https://www.macromicro.me/toolbox/return-builder

    ➔美國-S&P500各板塊 EPS
    https://www.macromicro.me/collections/4393/sp500-eps-collection
     
  • 請問該表是否意味
    中國先走入下降期,
    然後台灣也已走入下降期,
    而當美國指數也走入下降期,
    就代表製造業循環應將走入下降期,
    那麼全球景氣循環會多久進入衰退期呢?
    有哪個圖可以看全球景氣循環的位階呢?
    還是要看個別國家的景氣循環位階呢?
    感謝指導,如何判讀製造業循環VS景氣循環!!!
     
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  • 【MM輕鬆投】也想看台灣-景氣循環圖 VS 台灣-景氣對策信號vs.台股
     
  • 【MM輕鬆投】想看台灣-景氣循環圖 VS 台灣-景氣對策信號vs.台股
    (因為 台灣-景氣對策信號顯示6月為 景氣過熱,但是台灣-景氣循環圖位階 還在第一象限,依據製造業循環走入下降期,與將發布的台灣-景氣對策信號,台灣-景氣循環圖應該是要進入第三象限,是嗎?)
     
  • @世恒 張

    您好,確實根據過往製造業循環的先後順序,會先由中國、接續台灣、再到終端美國,若連美國也走入商品調整的週期,則製造業循環便確立向下,市場也會加大波動,出現修正。

    不過這邊也要提醒,製造業循環屬於較短期的循環與週期波動,並非每次都會造成景氣衰退,主因許多國家如成熟市場仍以服務業為大宗,只要長期就業、薪資好轉,便沒有太大衰退的疑慮。

    因此建議搭配著服務業的週期一同觀察,謝謝!