關鍵圖表

【關鍵圖表】比特幣處於牛市週期?一張圖掌握比特幣最佳發展狀況

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上週比特幣出現較大跌幅,4/24 創下 3 月以來的最低點來到 47,000 美元,自高點的 63,000 修正幅度超過 25%。比特幣高波動的特性再次展露無無疑,因此投資加密貨幣居高思危,保有一定程度的風險意識是相當重要的,因此 M 平方再透過一張關鍵圖表,解釋比特幣交易的狀況。

一、什麼是比特幣交易時間比例?

由於比特幣在區塊鏈上的交易資訊透明,我們可透過鏈上數據追蹤整體比特幣交易的熱絡程度。比特幣交易時間比例就是觀察所有比特幣最近一次被交易的時間,並統計出每個時間區段的比例,這裡主要分成兩個關鍵指標:

(1) 比特幣 3 個月內交易顆數比例:統計所有比特幣最近一次被交易的時間,計算 3 個月內交易顆數占整體的比例(最近一次交易是在 3 個月以內的比特幣顆數 / 所有比特幣顆數)。當該指標趨勢向上,代表越大份額的比特幣短期曾被交易過,換手頻率變高,透露市場熱度充足;反之,當該指標趨勢向下,則意謂短期換手頻率降低。

(2) 比特幣超過 1 年未交易顆數比例:統計所有比特幣最近一次被交易的時間,計算超過 1 年以上未交易顆數占整體的比例(最近一次交易是在 1 年以上的比特幣顆數 / 所有比特幣顆數)。當該指標趨勢向上,代表長時間未被交易的比特幣份額增加,市場長持的意願增加;當該指標趨勢向下,代表長時間未被交易的比特幣顆數份額減少,透露原本長持的比特幣籌碼鬆動。

註:以下將 3 個月內交易顆數比例簡稱為短期、超過一年未交易顆數比例簡稱為長期。

二、如何利用上述兩個指標找出比特幣價格的發展情境?

上述兩個指標各自有趨勢向上和趨勢向下的情境,因此可組合出四種情境,分別為

短期趨勢向上 & 長期趨勢向上(趨勢同步向上) 短期趨勢向上 & 長期趨勢向下(趨勢反向) 短期趨勢向下 & 長期趨勢向上(趨勢反向) 短期趨勢向下 & 長期趨勢向下(趨勢同步向下)

經過 M 平方量化團隊回測發現,當兩者趨勢反向時,比特幣的表現較佳,最佳的發展情境是短期趨勢往上 & 長期趨勢向下,年化報酬率來到 473%、次佳的則是短期趨勢往下 & 長期趨勢往上,年化報酬率仍有 62%;而當兩者趨勢同向時,比特幣表現則較差,趨勢同步往下年化報酬率為 -16%、同步往上年化報酬率為 -34%。

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若以單純買進並持有比特幣為比較基準(Benchmark),年化報酬為 77%,最佳發展情境(短期趨勢往上、長期趨勢往下)表現確實優於比較基準。2014 年回測至今,最佳情境的有效期間樣本占整段時間達三成,其餘表現差於比較基準的時間段則佔約七成,顯示最佳情境仍有一定參考價值。

根據回測結果並從交易籌碼的角度而言,M 平方推斷可能原因在於推升比特幣價格向上趨勢仰賴兩個因素:市場熱度(看短期)和長期持有意願。

當短期趨勢向上,代表比特幣換手頻率增加,交易熱度夠,雖然長期趨勢向下(長期持有的人獲利了結),比特幣價格仍有向上的動能,經回測是比特幣價格發展的最佳情境。值得注意的是,若短期趨勢開始出現下彎,同時長期趨勢仍在下行(仍有獲利了結的狀況),顯示比特幣短期換手動能趨緩,需提防過去套牢的人出現賣壓(一般而言投資人最多忍受幾個月的虧損),因此為較差的發展情境。

MM 研究員

2021 年在美國經濟復甦持續超出預期下,聯準會年內寬鬆縮手的風險,牽動美元走勢,也一定程度影響比特幣走勢,建議關注 全球-三大央行貨幣供給[M2] 圖表。除了寬鬆資金面向(美元)之外,加密貨幣火熱的市況,帶動比特幣與其他加密貨幣價格扶搖直上,處在目前加密貨幣的牛市週期,M 平方持續建議投資人保有一定風險意識,並緊盯相關數據,包含本篇介紹的比特幣交易時間比例,掌握價格發展的最好情境,並配合其他圖表交易所存量(觀察市場長期持有意願)、散戶 / 大戶地址數量比(觀察籌碼鬆動程度),希望用戶與我一同關注加密貨幣基本面數據,掌握牛市反轉的關鍵指標!

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