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【關鍵圖表】多空方廝殺完了嗎?認識Put / Call 未平倉比率

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我們在之前的關鍵圖表曾經介紹過「AAII美國散戶投資人情緒指標」,透過觀察這項指標可以了解美國散戶的情緒轉變、樂觀與否;不過這項指標僅傳達散戶的「看法」,並非這些投資人實際的交易情況。本篇關鍵圖表將介紹一項能顯示市場多空方實際交易狀況的指標:Put / Call 未平倉比率


何謂Put / Call?

在選擇權(Options)為一種「未來可以用特定價格買賣商品的憑證」,也就是交易人在未來某一時間點下,針對特定價格(履約價)下賭注。 其中Put及Call分別是選擇權中的賣權及買權,交易人可以對兩者分別進行做多(Long)及做空(Short),由於選擇權可以鎖定區間價格,因此透過不同選擇權的組合,投資人可以設定不同投資策略,也時常被當作是避險工具,在選擇權交易市場中存在這四種交易模式:

  • Long Call(買進買權):買家認為未來會漲(看漲)
  • Short Call(賣出買權):賣家認為未來不會漲(看不漲)
  • Long Put(買進賣權):買家認為未來會跌(看跌)
  • Short Put(賣出賣權):賣家認為未來不會跌(看不跌)

簡單來說,買權的交易量可以說是對未來價格上漲機率及區間的對賭,代表市場的情緒樂觀,賣權的交易量則可以說是對未來價格下跌機率及區間的對賭,代表市場情緒悲觀。

put call ratio


未平倉是什麼意思?

由於選擇權設有到期日,在到期日前尚未履行交易的交易量則被稱為是未平倉量,也就此衍生出大家常聽到的「壓力價」及「支撐價」,買權的未平倉量最大的履約價被視為價格的「壓力價」(買賣雙方認為的上漲極限),賣權的未平倉量最大的履約價被視為價格的「支撐價」(買賣雙方認為的下跌極限)。


怎麼使用Put / Call 未平倉比率?

在了解選擇權的運作以及未平倉量後,Put / Call 未平倉比率 便一目瞭然,M平方所使用的Put / Call 未平倉比率為芝加哥交易所公布,統計的商品包含指數(Index)與權益(Equity),為美股整體的Put / Call 未平倉比率,能顯示整體美國股市的多空狀況。

  • Put / Call 未平倉比率持續上升,Put方部位持續增多,或Call方部位持續減少,顯示市場情緒悲觀。
  • Put / Call 未平倉比率持續下降,Call方部位持續增多,或Put方部位持續減少,顯示市場情緒樂觀。

因此,當Put / Call 未平倉比率上升至極端高點時,則可能代表市場情緒過於悲觀,下降極端低點時,則可能代表市場情緒過於樂觀,亦至於出現行情反轉。根據過去經驗,指標 10 日平均後,超過 1.1,代表美股短線低點可能接近;小於0.8,則容易出現短線高點。此外,投資人可以針對自己投資的標的去探究Put、Call的最大未平倉量在哪個履約價,近一步掌握更明確行情位置!

註:上述點位為統計過後的觀察,每次狀況均不一定,但隨著這個指標的持續回升也代表籌碼洗得越乾淨。

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