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【關鍵圖表】認識長短天期波動率差,掌握風險來臨時刻 !

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2020年初新冠肺炎爆發,衝擊全球股市,投資人情緒也隨之恐慌,美股更是在今年3月歷經4次熔斷。而近期由於美國疫情再起,為復甦前景增添變數,到底市場恐慌情緒會不會像今年3月一樣,導致美股再次重演劇烈崩盤呢?M平方因應時勢,開發了全新單元—波動率觀測站。透過波動率變化,可以觀察美國股市的恐慌程度,現在就讓MM研究員介紹一項波動率指標:長短天期波動率差 幫助判斷市場是否過度恐慌、風險是否將來臨了!


什麼是波動率 ?

波動率即股價的震盪幅度,可以分成歷史波動率以及隱含波動率。歷史波動率就是從過去股價的變化計算出來,可以再進一步分成20天波動率以及60天波動率。而隱含波動率則是由相對應的指數期貨選擇權市價(如S&P 500),藉由選擇權定價模型(Black-Scholes Model)反推算出的波動率(Implied Volatility)。

由此可知,歷史波動率反映的是過去股價波動大小,無法表現當下的波動程度,沒有即時性;隱含波動率則可以反映當下以及預期的波動大小,因此M平方所選用的觀察指標為隱含波動率。通常隱含波動率可作為市場對未來30天的預期波動程度,而S&P 500則有另外提供預期9天期、3個月以及6個月的波動率。當隱含波動率走高時,代表投資人預期標的波動幅度愈大,反之亦然。


什麼是長短天期波動率差

M 平方使用S&P 500 6 個月波動率指數(VIX6M) 作為長天期波動率,S&P 500 9 天波動率指數 (VIX9D)作為短天期波動率,兩者相減即得到長短天期波動率差

在正常多頭市場情況下,股市逐步上漲,因此短天期波動率會比長天期波動率 小。一旦發生恐慌時,不論長短天期波動率皆會飆升,而投資人會預期短期內股價將有較大的變動,所以短天期波動率會飆升比長天期更為快速,此時也通常是風險來臨的時刻。

因此,我們可以將長短天期波動率差 作為判斷市場風險來臨、過度恐慌的指標,亦即當短天期波動率 (VIX9D) 由下往上突破長天期波動率 (VIX6M) 時,也就是圖中長短天期波動率差由正翻負,此時認定市場風險即將來臨,可以作為投資人風險性部位減碼的參考指標。


綜觀上述,長短天期波動率差使用方法為以下兩個重點:

  • 在一般多頭格局時,短天期波動率會小於長天期波動率,長短天期波動率差為正值。

  • 而當市場出現恐慌,導致短天期波動率大於長天期波動率時,長短天期波動率差即會翻負,此時投資美股風險提高,投資人可以適時將風險性部位減碼,建議將本圖收藏,持續追蹤 !


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圖表討論

  • FED 大量寬鬆、美國總統選舉會強烈救市
     
  • 同樣的恐怖片,看兩次,你還會嚇到尿褲子嗎
     
  • 除非疫情再度全面失控(病毒變種造成死亡率暴增),否則就如同arliang大大所言,同一片恐怖片看第二次的驚嚇感絕對是比第一次低。這種效應在經濟學上也有類似論述,就是"邊際效應遞減"。