收藏 美國-基準利率

美國基準利率於2015年底開始升息後，進入升息循環，並於2019/8正式啟動10年來首度降息。

收藏 基準利率 vs. S&P 500

過去升息期間，經濟成長良好，股市報酬優於債市，而當進入降息循環週期，經濟趨緩或呈現衰退，債市報酬優於股市。

收藏 美國-10年期減2年期公債殖利率利差

長天期公債殖利率常被拿來檢視該國景氣通膨狀況，短天期則常被拿來預測該國利率決策，兩者利差可代表著景氣循環的四個階段：

1. 經濟成長階段：
>>經濟活動強勁、通膨預期溫和，短利受央行升息影響上升較快，利差持續縮窄。

2. 經濟過熱階段：
>>經濟活動過熱、通膨預期強勁，迫使央行加快升息導致短利超越長利，利差反轉(翻負)。

3. 經濟衰退階段
>>通膨抑制消費，利率高檔引發違約風險，整體經濟轉弱，央行降息刺激經濟，短利快速下降，利差開始擴大。

4.經濟復甦階段
>>央行維持寬鬆，債券殖利率曲線維持陡峭，長短利率穩定，利差高檔持穩。

收藏 VIX波動率指數

用以反映 S&P 500 指數期貨的波動程度，測量未來三十天市場預期的波動程度。

VIX 指數超過 40時，表示市場對未來的非理性恐慌。

VIX 指數低於 15時，表示市場出現非理性繁榮。

收藏 投資等級公司債殖利率

投資級債券是指達到某一特定債券評級水平的公司債或市政債券，該類債券一般被認為信用級別較高，存在很小的違約風險。

AAA是信用最高級別，表示無風險，信譽最高，償債能力極強，不受經濟形勢任何影響；
AA是表示高級，最少風險，有很強的償債能力；
A是表示中上級，較少風險，支付能力較強，在經濟環境變動時，易受不利因素影響；
BBB表示中級，有風險，有足夠的還本付息能力，但缺乏可靠的保證，其安全性容易受不確定因素影響，這也是在正常情況下投資者所能接受的最低信用度等級。

收藏 投機等級公司債殖利率

投機級債券是指在債券評級中等級排名低的債券。該類債券一般被認為信用級別較低，存在很大的違約風險。

投機等級企業債殖利率若出現明顯攀升，則代表市場對某些企業還債能力出現疑慮。

收藏 美國-貸款違約率

目前住宅貸款、商業住宅貸款違約率皆在低檔，信用卡貸款違約率上升，透露部分個人信用消費面臨風險（信用卡消費貸款、汽車貸款違約率在美國2015年升息後逐漸攀升）。

收藏 美元貿易加權指數

美元貿易加權匯率指數 （Trade Weighted US dollar Index）由Fed編制，採用26種貨幣作為參考。
過去為6至7年多頭，搭配10年空頭。

收藏 美國-國內銀行緊縮企業貸款標準淨比例

Fed為了更準確了解商業活動對於放貸的供需變化，對於73家國內銀行與21間位於美國的外國銀行分支機構進行調查，調查內容包括放貸標準與條款變動、放貸供給和需求變動。

根據調查使用的定義，中大型企業與小型企業的區分標準為年營收5000萬美元，每次調查過去3個月的意見回饋，選項分別為嚴重緊縮、些微緊縮、沒有改變、些微寬鬆、嚴重寬鬆。

國內銀行緊縮企業貸款標準淨比例＝全部緊縮比例 - 全部寬鬆比例。

當景氣過熱時，聯準會加快升息，銀行放貸開始緊縮，而當景氣由高峰出現反轉時，銀行放貸意願更可能降低，導致放款緊縮的淨比例加速上升。而相對的，經濟復甦時，銀行放款緊縮的淨比例則會降低。

整體以0為臨界點。

收藏 美國-國內銀行增加企業貸款利差淨比例

Fed為了更準確了解商業活動對於放貸的供需變化，對於70家國內銀行與21間位於美國的外國銀行分支機構進行調查，調查內容包括放貸標準與條款變動、放貸供給和需求變動。

根據調查使用的定義，中大型企業與小型企業的區分標準為年營收5000萬美元；銀行向企業放貸利率與銀行自身資金成本的利差，若利差擴大視為緊縮，反之，利差縮小視為寬鬆。每次調查過去3個月的意見回饋，意願選項分別為嚴重緊縮、些微緊縮、沒有改變、些微寬鬆、嚴重寬鬆。

國內銀行緊縮企業貸款與銀行資金成本利差淨比例＝全部緊縮比例 - 全部寬鬆比例。

當景氣過熱聯準會加快升息時，銀行放貸開始緊縮，而當景氣由高峰出現反轉時，銀行放貸意願更可能降低，導致放款緊縮的淨比例加速上升，加速擴大貸款利差意願。而相對的，經濟復甦時，銀行放款緊縮的淨比例則會降低，縮減貸款利差的動機浮現。

整體以0為臨界點。

收藏 美國-企業向國內銀行貸款淨需求比例

Fed為了更準確了解企業活動向銀行申請貸款的需求變化，對於73家國內銀行與21間位於美國的外國銀行分支機構進行調查，調查內容包括放貸標準與條款變動、放貸供給和需求變動。

根據調查使用的定義，中大型企業與小型企業的區分標準為年營收5000萬美元，每次調查過去3個月的意見回饋，貸款需求選項分別為強烈需求、中等增加需求、沒有改變、中等減少需求、極度沒有需求。

企業向銀行申請貸款淨需求比例＝全部增加需求比例 - 全部減少需求比例。

當景氣過熱時，聯準會加快升息，銀行放貸開始緊縮，借貸成本提高，導致企業申請貸款需求降低。當景氣衰退時，則因為大環境不好，沒有好的投資與生產標的，致使企業申請貸款需求加速下滑。而相對的，當經濟復甦時，企業申請貸款需求的淨比例則會增加。

整體以0為臨界點。

收藏 Fed總資產規模與GDP占比

金融危機爆發前，Fed資產負債表規模大約在0.85兆至0.9兆，經歷三輪量化寬鬆後，資產負債表規模分別增長至2.3兆、2.87兆、4.5兆，總規模暴增為4倍。

若從總資產規模對應GDP比例，金融危機前為6%，2008年底急劇攀升至15%，2014年底來到高峰25%，目前稍微下滑至23%。自從2014年10月QE3退場後，Fed目前以持有債券到期償付的本金，再投資於美國公債和機構MBS中，促使名義上總持有債券資產規模維持不變。

收藏 Fed資產端結構

金融危機爆發前，Fed資產方主要為美國公債，占總資產約85%，危機爆發後，資產方新增Agency MBS，致使公債占比下滑，目前公債占比約55%、MBS約40%。

收藏 Fed負債端結構

金融危機爆發前，Fed負債方主要為流通中貨幣，占總負債與資本約92%，機構存款僅占2%。危機爆發後，流通中貨幣占比大幅下滑至目前約34%，同時機構存款主要以超額準備金形式呈現，占比大幅上升至53%，成為最主要負債項目。

收藏 全球-三大央行M2貨幣供給

M2為廣義貨幣供應量，反映市場資金總需求量的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況，等於M1＋定期存款＋居民儲蓄存款。

M平方運算出全球三大央行(美、歐、日)M2貨幣供給數量，以此代表市場的資金水位。

收藏 FedWatch升降息機率

M平方統整FedWatch運算下次聯準會會議的升降息機率。

下次開會時間 : 2020/03/17、18

*FedWatch升降息機率利用CME Group公布的30天期Fed Funds Futures，預測未來聯準會升降息的機率。

收藏 美國-倫敦同業拆放利率Libor

LIBOR(London InterBank Offered rate)，指倫敦銀行業之間在貨幣市場的無擔保借貸利率，主要報價有五種幣別：美元、歐元、英鎊、日圓、瑞士法郎，並分別有隔夜、一周、一個月、兩個月、三個月、六個月以及一年期的品種。每天會由16家指定的國際銀行報價，而後刪除其中極端值，再取中間報價的平均值作為當天LIBOR的訂價，並於每天倫敦時間11點時公布。

LIBOR是市場上浮動利率產品定價的基準利率，各式牽扯到利率的金融產品如政府債券、企業債券、抵押貸款、學生貸款、信用卡以及利率交換(IRS)等衍生性商品，通常都是以LIBOR去進行定價，而LIBOR短期的變化也能夠反映國際銀行系統間，對於特定貨幣供給與需求的情況。舉例來說，觀察美國次貸危機時，LIBOR飆升使其與美國聯邦基準利率出現大幅的差距，顯示國際間美元流動性非常緊張，導致多數銀行間借貸美元的成本飆高，對於市場而言這也是金融體系出現問題的一個重要訊號。

收藏 全球-3個月Libor

LIBOR是指倫敦銀行同業的拆放利率，可以分成7個到期日（從隔夜到12個月）和5種不同的貨幣(歐元、美元、英鎊、日幣、瑞士法郎)，該項利率走勢由市場決定，主要目的在反應各大型金融機構的流動性。

當利率「上升」，代表流動性「緊縮」
當利率「下降」，代表流動性「寬鬆」

2015年底開始，在美國聯準會以及英國央行開始升息的狀況下，美元和英鎊的LIBOR逐步走高。近期隨聯準會態度逐漸偏鴿，美元、英鎊LIBOR表現逐漸趨緩。

收藏 美國-美德利差

美德利差 = 美國10年期公債殖利率-德國10年期公債殖利率

長天期殖利率反應一國景氣環境變化，而美德利差則反映美國與歐元區兩大經濟體的景氣強弱。

利差向上，表示目前美國與歐元區經濟差距擴大

利差向下，表示目前歐元區經濟逐漸追趕上美國

觀察過去歷史經驗，當美德利差向下(甚至翻負)，通常伴隨著危機的到來。

收藏 全球-OFR金融壓力指數

美國金融研究辦公室編制的金融壓力指數（Financial Stress Index），由五大項目——信用（7項）、股票估值（4項）、資金（7項）、安全資產（6項）、波動性（9項）——共計33項指標所編製，顯示出市場對當下金融市場不同面向看法。

FSI分別根據美國、成熟國家（歐元區、日本）及新興國家評估，全球則由不同區域風險加總。

FSI指數以零軸為界限：
-指數為零時，各變量加權平均與歷史相當，顯示金融風險在正常水準。
-大於零軸，表示金融市場風險逐漸增加。
-小於零軸，表示金融市場狀況穩定、風險資產仍安全。

收藏 美國-IOER-EFFR利差

2008年次貸危機前，聯準會公開市場操作，控制利率：
美國銀行存準較低（超額存準僅2670億），美國聯準會可藉由銀行存準需求，使用公開市場操作提供存準金供給，管控利率於區間中。然在危機後，聯準會三輪的量化寬鬆及扭曲操作，大量推升了美國銀行的存款準備金（2014年／10超額存準達2.67兆），銀行拆借存準需求大減，導致聯準會已無法再以過去公開市場操作方式，以量控制利率。

2008危機後，IOER成為利率上限：
而危機後利率控制方式的轉變，需從聯準會於2008／10確定給予銀行超額存準金利息（IOER）開始說起，聯準會希望以IOER穩定準備金需求以及形成利率下限，然而除存款機構外，仍有許多在聯邦資金拆借市場機構如房地美、房利美及政府支持機構（GSE）等，願意以低於IOER的利率借出資金，導致最終IOER成為現今的利率上限，而這也形成了銀行IOER-EFFR的拆借套利空間。

收藏 FedWatch 升降息次數機率 (2020)

由CME Group公布的聯準會 「2020年底」利率區間所在位置的機率，可看出市場預測2020年聯準會將降息幾次。

年底利率落於0.00 - 0.25%，代表降息6碼
年底利率落於0.25 - 0.50%，代表降息5碼
年底利率落於0.50 - 0.75%，代表降息4碼
年底利率落於0.75 - 1.00%，代表降息3碼
年底利率落於1.00 - 1.25%，代表降息2碼
年底利率落於1.25 - 1.50%，代表降息1碼
年底利率落於1.50 - 1.75%，代表維持不變

收藏 美國-銀行緊縮消費貸款與需求淨比例

Fed為了更準確了解國內消費性放貸的供需變化，每季針對73家國內銀行與21間位於美國的外國銀行分支機構進行意向調查，調查內容包括放貸標準與條款變動、放貸供給和需求變動。

消費性貸款細項包括分期貸款、信用卡、房貸、車貸等項目，每次調查過去3個月的意見回饋，銀行緊縮標準(供給)選項分別為嚴重緊縮、些微緊縮、沒有改變、些微寬鬆、嚴重寬鬆。而消費貸款需求選項分別為顯著增加、溫和增加、維持不變、溫和減少、顯著減少。

國內銀行緊縮消費貸款標準淨比例＝全部緊縮比例 - 全部寬鬆比例。
消費貸款淨需求比例 = 全部需求增長比例 - 全部需求減少比例。

當銀行放貸呈現寬鬆趨勢，配合消費貸款需求熱絡，通常為經濟活動較為熱絡的時期，投資股市也較為適合。而當銀行放貸轉趨緊縮，消費貸款需求亦下滑時，則經濟活動有轉趨疲弱的可能，股市亦較不適合投資。

整體以0為臨界點。

收藏 美國-銀行緊縮信用卡與需求淨比例

Fed為了更準確了解國內消費性放貸的供需變化，每季針對73家國內銀行與21間位於美國的外國銀行分支機構進行意向調查，調查內容包括放貸標準與條款變動、放貸供給和需求變動。

消費性貸款細項包括分期貸款、信用卡、房貸、車貸等項目，每次調查過去3個月的意見回饋，銀行緊縮標準(供給)選項分別為嚴重緊縮、些微緊縮、沒有改變、些微寬鬆、嚴重寬鬆。而消費貸款需求選項分別為顯著增加、溫和增加、維持不變、溫和減少、顯著減少。

國內銀行緊縮消費貸款標準淨比例＝全部緊縮比例 - 全部寬鬆比例。
消費貸款淨需求比例 =全部需求增長比例-全部需求減少比例。

當銀行放貸呈現寬鬆趨勢，配合消費貸款需求熱絡，通常為經濟活動較為熱絡的時期，投資股市也較為適合。而當銀行放貸轉趨緊縮，消費貸款需求亦下滑時，則經濟活動有轉趨疲弱的可能，股市亦較不適合投資。

整體以0為臨界點。

收藏 美國-銀行緊縮車貸與需求淨比例

Fed為了更準確了解國內消費性放貸的供需變化，每季針對73家國內銀行與21間位於美國的外國銀行分支機構進行意向調查，調查內容包括放貸標準與條款變動、放貸供給和需求變動。

消費性貸款細項包括分期貸款、信用卡、房貸、車貸等項目，每次調查過去3個月的意見回饋，銀行緊縮標準(供給)選項分別為嚴重緊縮、些微緊縮、沒有改變、些微寬鬆、嚴重寬鬆。而消費貸款需求選項分別為顯著增加、溫和增加、維持不變、溫和減少、顯著減少。

國內銀行緊縮消費貸款標準淨比例＝全部緊縮比例 - 全部寬鬆比例。
消費貸款淨需求比例 =全部需求增長比例-全部需求減少比例。

當銀行放貸呈現寬鬆趨勢，配合消費貸款需求熱絡，通常為經濟活動較為熱絡的時期，投資股市也較為適合。而當銀行放貸轉趨緊縮，消費貸款需求亦下滑時，則經濟活動有轉趨疲弱的可能，股市亦較不適合投資。

整體以0為臨界點。

收藏 美國-聯邦資金池利率

SOFR與EFFR分別為有擔保以及無擔保的市場利率，屬於聯邦資金池中的底層利率，影響著整個市場的利率價格，為市場流動性的最重要指標。

當SOFA，EFFR攀升至目標利率上限甚至超過時，顯示流動性緊張，聯準會將作出寬鬆動作，反之亦然。

舉例來說，2017年聯準會尚未啟動縮表，市場流動性充裕，EFFR利率都位於IOER之下，並接近聯準會政策利率區間的下限，EFFR雖然有隨著聯準會緩慢升息朝上限靠攏，但整體流動性無虞。

但隨著聯準會升息加速、啟動縮表收回流動性後，EFFR利率不斷朝上限逼近，更在2018年年底正式超過IOER，為行情帶來了巨大的波動，透露的是聯邦資金池內流動性已不再充裕。

甚至在2019年9月EFFR、SOFR雙雙飆升，超過聯準會政策利率區間的上限，顯示聯邦資金池內流動性已明顯不足，這也是聯準會大動作降息3碼、重啟公開市場操作及購債的主因。

2020年初聯準會的鴿派舉措再度讓EFFR、SOFR利率回到接近區間的下限，透露市場流動性確實隨著聯準會的擴表以及超額存準的回升，而有所好轉。

收藏 美國-央行外匯掉期餘額

收藏 美國-窗口貼現-主要融通餘額