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收藏 MM加幣基本面指數

MM加幣基本指數為MacroMicro統整影響加幣因子所編製的整合型指數；指數向上顯示基本面漸佳，向下顯示基本面表現疲弱。

加拿大的經濟特性與澳洲非常相似，同樣都是依賴移民支撐國內經濟的國家。再者，兩國都以原物料出口，只是澳洲集中在礦產資源，加拿大則是與美國貿易密切的原油。因此，原油價格的波動，已成為主導加幣最主要的原因之一。此外，央行貨幣政策的態度，也是影響加幣中長期表現的關鍵。


*圖中美元/加幣(Y軸反轉)，因此向上代表加幣升值，向下代表加幣貶值。

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  • MM加幣基本面指數 (L)
    2020 W07
    -0.79
  • 美元/加幣 (Y軸反轉, R)
    2020-02-24
    1.33
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收藏 加拿大-實質GDP

加拿大GDP結構：消費(57.48%)、投資(21.84%)、政府支出(19.33%)、出口(31.27%)、進口(32.32%)。

2014年油價崩跌後，加拿大國內投資、出口重挫，GDP成長大幅下滑，國內消費受到壓抑。直到2016年，全球需求回升、OPEC減產效益浮現，加國國內投資年增才由負翻正，出口穩定。

而2018年年底，美國原油供給不斷攀升，躍升全球最大產油國，油價於Q4重挫，WTI-WCS價差一度創下歷史新高51塊，加國出口及產油省分消費受明顯壓抑，經濟增速明顯放緩。

**註：加拿大統計局每月公布前兩個月公布GDP(月)值，此計算方式與一般認知的GDP(季)不同，不能直接相加比較，但兩者趨勢基本上會一致。

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  • 加拿大-國內生產總值[GDP] (SAAR, 年增率, L)
    2019 Q3
    1.65%
  • 加拿大-國內生產總值[GDP] (SAAR, 當月年增率, R)
    2019-11
    1.48%
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收藏 加拿大-OECD綜合領先指數

此指標可反映加拿大整體景氣走勢，以100為基準點，當指標向上代表基本面好轉；指標向下，代表整體基本面惡化。

2016年後，全球景氣回升、油價築底反彈，加拿大基本面好轉，OECD綜合領先指數回升至100基準點之上，然2018年美國原油供給持續攀升，導致油價於Q4重挫，同時加國運輸潛能達上限，原油出口增長受限，基本面回落至100以下水準。

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  • 加拿大-OECD綜合領先指數 (L)
    2019-11
    99.08
  • 美元/加幣 (R, Y軸反轉)
    2020-02-24
    1.33
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收藏 加拿大-失業率vs.零售銷售

根據加拿大統計局的數據顯示，能源相關的就業人口占整體4.9%。因此油價的波動，將顯著影響失業率的變化。

隨著美國本土產量不斷增加，國際油價出現重挫，使原先即受管線運輸產能壓抑利潤的加拿大油商，面臨更加嚴峻的挑戰。目前加拿大艾柏塔省首度於2018年12月初宣布減產，透露國際油價重挫已對其國內重要的能源產業造成影響，觀察其原油相關行業薪資增速自年初高檔快速回落，除將壓抑整體薪資增速以外，亦將使其內需有所放緩。

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  • 加拿大-失業率 (L)
    2020-01
    5.50%
  • 加拿大-零售銷售 (SA, 年增率, R)
    2019-12
    2.43%
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收藏 加拿大-企業展望調查指數

企業展望調查指數為加拿大央行所做的調查，由銷售、勞動、產能等十個項目組成，基本上每一季公布一次。

2016年，隨著原物料的好轉，加拿大整體經濟成長加快，企業對於產能、勞動短缺程度逐步上升，反映在企業對機器設備的投資，以及明顯上揚的勞工薪資。
然而2018年下半年，全球景氣趨緩預期攀升，同時美國原油產量不斷增加，造成油價重挫達4成，給予出口國加拿大沉重打擊，目前整體的企業調查指數在去年底油價重挫後，翻負至0軸基準點以下，顯示企業對於未來景氣轉趨觀望。所幸油價近期已有明顯回溫，預計能仍給予加國企業信心一定程度支撐。

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  • 加拿大-企業展望調查指數 (L)
    2019 Q4
    11.00
  • 美元/加幣 (Y軸反轉，R)
    2020-02-24
    1.33
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收藏 加拿大-企業展望調查指數(細項)

企業展望調查指數為加拿大央行所做的調查，由銷售、勞動、產能等十個項目組成，基本上每一季公布一次。

・勞動短缺程度: 比例愈高，代表愈多企業反映缺工問題 (就業愈趨飽和)，利於薪資成長、景氣擴張。

・機器設備投資: 當企業預期未來需求強勁時，將願意投資更多資本設備。因此比例愈高，代表更多企業樂觀看待未來景氣。

・未來銷售成長: 比例愈高，代表愈多企業對於未來景氣看法樂觀。

・產能 (嚴重困難): 產能即企業目前最多能生產的數量。當反映產能嚴重不足的企業愈多時，代表企業更願意投資、增聘員工，預期未來景氣樂觀程度上升。

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  • 勞工短缺程度
    2019 Q4
    25.00%
  • 機器設備投資
    2019 Q4
    11.00%
  • 未來銷售成長
    2019 Q4
    11.00%
  • 產能 (嚴重困難)
    2019 Q4
    10.00%
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收藏 加拿大-進出口

透析加拿大貿易狀況，美國為最重要的貿易對象，佔加拿大進出口分別高達51.33%及75.86%；產品方面，以能源、金屬礦物、林業及汽車相關為主，佔出口約62.59%(貢獻加拿大GDP 19.4%)，其中能源就佔了出口總額18.76%。由上可知，加拿大貿易深受美國景氣榮枯及原油價格影響。

2008年以前，加拿大靠著外銷能源產品，維持穩定的貿易順差。然金融海嘯後，全球景氣衰退、油價崩盤，加拿大出口首次衰退，加上加幣大幅升值，進口復甦力道大於出口，加拿大貿易出現逆差。

2008年之後，美國開始開採頁岩油，美加之間的貿易關係更加緊密，加拿大增加自美國進口凝稀油(正戊烷)以加工國內開採的油砂，導致能源產品的進口量大增。

此外，持續湧入加拿大的移民人潮也帶來龐大的內需動能，民生用品進口自2000年來增長了一倍，並成為主要進口項目。能源及民生用品的需求持續增加，使得加拿大貿易餘額在2010年進入赤字後，至今未明顯改善。

*美加間更詳細的關係解讀，歡迎閱讀下方相關文章！

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  • 加拿大-出口 (SA, 年增率, L)
    2019-12
    6.36%
  • 加拿大-進口 (SA, 年增率, L)
    2019-12
    -3.18%
  • 加拿大-貿易餘額 (SA, R)
    2019-12
    -369.50m
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收藏 加拿大-基準利率

加拿大央行的貨幣政策與其他成熟國家相同，跟著通膨與經濟成長調整。當通膨上升至2%的目標區間之後，便會展開緊縮政策，反之亦然。

在油價回穩且薪資成長的帶動下，加拿大在2017年7月展開近八年來首度升息，成為繼美國之後第二個緊縮的已開發國家。短短不到一年的時間，加拿大央行已經升息了4次，在每一次升息的過程中，我們都一再地強調，其背後所暗示的是對原物料後勢的認可。


*加美兩國貿易關係緊密，因此加拿大的貨幣政策通常在一定程度上會跟隨美國

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  • 加拿大-基準利率
    2020-01
    1.75%
  • 加拿大-核心消費者物價指數[CPI] (SA, 年增率)
    2020-01
    1.87%
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收藏 原油vs.加幣

能源佔加拿大出口18.76%，其中原油為佔比最高的商品 (99%輸往美國)，因此能源也成為加拿大最重要的經濟動力來源。原油與加幣高度相關，相關係數達到0.78。

2016年油價受惠於全球需求回升、OPEC達成減產協議，油價自低檔逐漸走揚，使加國基本面逐漸好轉。然而2018年後，美國原油供給持續攀升，導致油價於Q4重挫，同時加國運輸潛能達上限，原油出口增長受限，經濟增速持續放緩。

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  • 美元/加幣 (Y軸反轉, L)
    2020-02-24
    1.33
  • NYMEX-WTI西德州原油期貨 (R)
    2020-02-24
    51.20
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收藏 黃金vs.加幣

加拿大礦業是其出口及國內經濟重要動力，相關產品出口額約886億加幣，佔總出口額達18.9%，淨貢獻加國GDP 3%。

目前加拿大前五大出口金屬礦物為黃金(20.78%)、鋼及鐵(14.51%)、鋁(12.05%)、銅(6.89%)、雜項金屬(6.79%)。

黃金為加拿大第一大出口金屬，雖然加拿大在全球黃金儲量及產量並不算前列，但仍穩定挹注加拿大出口，加幣與黃金相關係數約0.66。

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  • 美元/加幣 (Y軸反轉, L)
    2020-02-24
    1.33
  • NYMEX-黃金期貨價格 (R)
    2020-02-24
    1,677.85
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收藏 銅vs.加幣

加拿大礦業是其出口及國內經濟重要動力，相關產品出口額約886億加幣，佔總出口額達18.9%，淨貢獻加國GDP 3%。

目前加拿大前五大出口金屬礦物為黃金(20.78%)、鋼及鐵(14.51%)、鋁(12.05%)、銅(6.89%)、雜項金屬(6.79%)。

銅為加拿大第四大出口金屬，且銅可代表全球經濟變化、基本面需求，因此天然資源出口國家貨幣多與銅正相關，加幣與銅相關係數高達0.77。

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  • 美元/加幣 (Y軸反轉，L)
    2020-02-24
    1.33
  • NYMEX-銅期貨價格 (R)
    2020-02-24
    2.59
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收藏 美國-加拿大公債利差

美國和加拿大之間存在著密切的經貿關係，兩國公債利差也成加幣走勢重要依據。從2010年之後，兩者的相關係數高達0.9。

當美國景氣熱絡時，市場預期美國升息在即，美加利差擴大，資金流往美國>>加幣貶值

當加拿大景氣也好轉時，市場預期加拿大也將升息，美加利差縮小，資金流往加拿大>>加幣升值

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  • 美國-加拿大10年期公債利差 (L)
    0.00
  • 美元/加幣 (R)
    2020-02-24
    1.33
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收藏 WTI-WCS原油價差

西德州原油(WTI)為美國現貨交割市場的交易標準，屬於品質較佳的低硫輕質原油(API Gravity為39.6)；而加拿大重油(WCS)屬於品質普通的含硫中質原油(API Gravity為20.3)。

兩種原油的品質差異、生產地點、運輸成本不同，因而形成價差。當價差達一定水準時，美國煉油廠預期有利可圖，提升加拿大原油進口量，使得WTI-WCS原油價差與加幣走勢一致。

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  • WTI-WCS原油價差 (L)
    2020-02-21
    22.50
  • 美元/加幣 (Y軸反轉, R)
    2020-02-24
    1.33
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收藏 加幣-原油裂解價差

傳統裂解以3桶WTI原油煉製2桶RBOB(汽油)以及1桶HO(取暖油)為基準，傳統裂解價差 = ( RBOB汽油 桶/價格*2 + HO取暖油 桶/價格*1 ) - WTI原油 桶/價格*3。

從煉油廠預期到實際購買及煉油會有1個月以上的時間落差，通常會領先油價反映，而加幣與油價具有高達0.78%，因此也能當作判斷短期油價是否能為加幣帶來支撐的領先指標。

・用油旺季：汽油或燃油庫存下滑、價格上漲，使得裂解價差擴大，煉油廠價差誘因出現，增加原油需求以提煉汽油庫存，原油價格上漲。

・用油淡季：汽油或燃油庫存增加、價格下跌，使得裂解價差收斂，煉油廠價差誘因減少，減少原油需求因汽油庫存充足，原油價格下跌。

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  • 原油裂解價差 (L)
    2020-02-24
    57.50
  • 美元/加幣 (Y軸反轉, R)
    2020-02-24
    1.33
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收藏 加拿大-人口數

加拿大人口增長位列已開發國家第四名，僅次於澳洲、紐西蘭及冰島。良好的居住環境及開放政策也引來大量移民，移民人口佔比高達21.9%，為加拿大的勞動人口數提供支撐。

根據OECD預測，預期加拿大未來人口仍會呈現正成長，為以內需為主的加拿大帶來強大消費動能，同時提升住宅需求，支撐加拿大經濟。

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  • 15～64歲 (%, L)
    2100
    54.87%
  • 15歲以下 (%, L)
    2100
    14.62%
  • 65歲以上 (%, L)
    2100
    30.52%
  • 加拿大總人口數(千, R)
    2100
    51,621.99k
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