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國家 相關投資標的 一個月 三個月 年初至今
iShares 白銀 ETF (SLV) -1.35% 4.97% -1.95%
ETFS 實體白銀 ETF (SIVR) -1.26% 5.03% -1.84%
ETFS 實體貴金屬 ETF (GLTR) 1.63% 2.56% -1.91%
PowerShares 德银贵金属 ETF (DBP) 0.98% -1.47% -6.16%

收藏 MM白銀基本面指數

MM白銀基本面指數為 MacroMicro 統整白銀各項基本面與籌碼面的整合型指數，當指數向上顯示整體情況漸佳，向下則顯示表現疲弱。

本指數能即時反應白銀的基本面狀況，組成成分的相關圖表皆統整在此商品的操盤人必看圖組中，如：實質利率、中國財新製造業採購經理人指數、iShares 白銀 ETF (SLV) 持倉量等，權重將因應市況不同而自動調整，供用戶即時追蹤。

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  • MM白銀基本面指數 (L)
    2021 W15
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收藏 美國-美元指數 vs. 白銀

美元指數與銀價呈負相關，主要原因：

1. 白銀價格以美元計價。當美元升值，對於其他貨幣國家來說，等量資金能購買的白銀減少，因此降低白銀需求而不利銀價，反之亦然。

2. 白銀具備貨幣、避險屬性，與美元具有一定替代關係。當美元信用體系遭到較大破壞時，則可能會增加白銀需求。

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  • 美元指數 (L)
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收藏 美國-實質利率vs.白銀

白銀為無孳息資產，因此持有白銀的機會成本即為實質利率，兩者呈負相關性。當實質利率下行，投資人傾向購買保值的白銀，因此有利銀價。

實質利率 ＝（名目）利率 - 通膨率，M平方以十年期公債殖利率減去美國預期通膨率做計算。

當利率、物價上漲：
通膨漲幅＞利率漲幅→實質利率下降→有利銀價
（大通膨，抗通膨動機增強）
利率漲幅＞通膨漲幅→實質利率上升→不利銀價
（賺取利息動機增強）

當利率、物價下跌：
通膨跌幅＞利率跌幅→實質利率上升→不利銀價
（抗通膨動機減弱）
利率跌幅＞通膨跌幅→實質利率下降→有利銀價
（大幅寬鬆，賺取利息動機減弱）

當實質利率降低時（通常是出現大通膨或大寬鬆時），銀價容易強勢上漲。反之亦然。

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  • 美國-實質利率 (L)
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  • 美國-10年期公債殖利率 (L)
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    1.59%
  • 美國-未來5年之5年期預期通膨率 (L)
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收藏 抗通膨債券 ETF (TIPS) vs. 白銀

iShares 美國抗通膨債券 ETF（TIPS）成立於 2003 年，追蹤巴克萊美國抗通膨公債指數（Barclays US TIPS Bond Index），此指數反應整體美國抗通膨債券 TIPS 的表現，包含短期、中期與長期的 TIPS。當 TIPS 價格上升、實質利率下行，有利銀價；反之亦然。

抗通膨債券（Treasury Inflation Protected securities，TIPS） 是美國財政部首次於 1997 年標售的抗通膨債券，其本金與票息均依據消費者物價指數（CPI）隨時進行調整，因此 TIPS 具有抗通膨的作用。同時 TIPS 殖利率即為實質利率，與銀價呈負相關，反之 TIPS 本身則與銀價呈現正相關。

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  • iShares 美國抗通膨債券 ETF (L)
    2021-04-16
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VelocityShares三倍放空白銀ETN (DSLV) 6.75% 5.16% 0%
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收藏 美國-聯準會資產負債表總資產 vs. 白銀

持有白銀的機會成本為實質利率（名目利率－通膨），其中名目利率（10 年期公債殖利率）升幅通常與美國聯準會貨幣政策鬆緊同向。當聯準會保持寬鬆貨幣政策，實施降息、擴張資產負債表提高貨幣供給量等寬鬆動作，容易壓低名目利率，使實質利率下行、現金的購買力降低，此時投資人傾向購買白銀保值，有利銀價，反之亦然。

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  • 美國-聯準會資產負債表總資產規模 (L1)
    2021 W15
    7,793,104.00m
  • 美國-基準利率 (週, L2)
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收藏 美國-消費者物價指數 vs. 白銀

白銀具有價值儲藏的功能，可對抗通貨膨脹，且持有的機會成本為實質利率（名目利率－通膨），因此當市場通膨預期走高、實質利率下行、現金購買力降低，投資人傾向購買白銀保值，有利銀價，反之亦然。通貨膨脹程度可觀察下列指標：

1. 美國消費者物價指數（CPI）年增率，反映通貨膨脹程度，為聯準會制定貨幣政策的重要觀察數據。

2. 美債平衡通膨率（Break-even Rate），為美國同天期公債與抗通膨債券（TIPS）兩者的殖利率差，即反映通膨預期程度。當通膨預期上升時，美債殖利率上升，TIPS 殖利率則相對下降，使得美債平衡通膨率趨於上行，反之亦然。

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  • 美國-CPI (SA, 年增率, L)
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  • 美國-5年期美債平衡通膨率 (L)
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收藏 白銀籌碼 COT 指數 vs. 白銀

白銀籌碼 COT 指數 = 白銀期貨大額交易者投機者淨部位 - 避險者淨部位

COT 指數代表大額交易人的多空動向，向上代表大型交易人對白銀市場看多，向下則表示看空；可作為大戶籌碼的參考。

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  • 白銀籌碼 COT 指數 (L)
    2021 W15
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ETFS 实体贵金属 ETF (GLTR) 1.63% 2.56% -1.91%
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收藏 iShares白銀ETF(SLV)持倉量vs.白銀

美國 iShares Silver Trust（SLV）是全球資產規模最大的白银 ETF，以直接持有在倫敦金庫的實體銀條追蹤白銀價格之績效。

白銀 ETF（SLV） 持倉量變化與白銀價格走勢亦步亦趨，可作為市場籌碼參考指標。當持倉規模量愈大，代表市場愈偏向多方，銀價愈容易上漲。

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  • 白銀ETF(SLV)持倉量 (噸, L)
    2021-04-16
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收藏 iShares白銀ETF資金淨流量vs.白銀

美國 iShares Silver Trust (SLV) 是全球最大的白银 ETF，以直接持有在倫敦金庫的實體銀條追蹤白銀價格之績效。

白銀 ETF (SLV) 資金淨流量，與白銀價格走勢亦步亦趨，反映市場籌碼面對銀價的看法。當資金淨流量愈大，代表市場愈偏向多方，銀價愈容易上漲，反之亦然。

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  • iShares SLV 資金淨流量 (L)
    2021-04-15
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    2021-04-19
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收藏 美國-鷹揚銀幣 1 盎司銷量 vs. 白銀

根據世界白銀協會分類，銀幣（Coins）和銀條（Bars）實體投資需求定義為白銀的投資需求，由於變化較大，可視為銀價漲勢開端的領先指標，與銀價呈現正相關性，2019 年占總需求比重約 19% 。

美國鷹揚銀幣是美國官方銀幣，於 1986 年首次由美國鑄幣局鑄造，銀幣重量為 1 盎司，為世界五大投資銀幣之中銷量最大，可作為白銀投資需求的觀察指標。當銀幣需求激增時，表示實體投資需求強勁，有利銀價。

註：由於數據波動較大，Ｍ平方將其做 ６ 個月移動平均。

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  • 美國-鷹揚銀幣1盎司銷量 (6個月移動平均, L)
    2021-03
    3,302,000.00
  • NYMEX 白銀期貨 (R)
    2021-04-19
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收藏 中國財新製造業PMIvs.白銀

白銀與黃金最大的不同在於其工業製造需求較高，占總需求比重高達 50%，為影響白銀總需求變化的主要因素。

白銀具備質軟、良好的柔韌性和延展性，同時是導電和導熱性最佳的金屬，使白銀在工業領域中廣泛應用，且幾乎是不可替代的，包含電子、化工、能源、攝影、醫藥行業，因此白銀的工業需求與全球景氣週期息息相關。工業需求變化可觀察「中國-財新製造業採購經理人指數（PMI）」，從全球最大的製造業大國－中國掌握景氣變化，以 50 作為分界點， 50 以上代表景氣擴張， 50 以下代表景氣衰退。

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  • 中國-財新製造業採購經理人指數 (L)
    2021-03
    50.60
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收藏 金銀比 vs. 白銀

白銀價格走勢同時由貨幣、工業屬性引導。歷史上，白銀與黃金都曾經作為流通貨幣，直到布列敦森林體系瓦解後，雖然各國央行不再將白銀作為官方儲備，但白銀的價值儲藏的功能並未消失，因此白銀與黃金依舊有相近的影響價格因素，兩者價格走勢呈正相關性高達 0.91 ，也因此白銀與美元也有替代關係。

白金與黃金兩者最大的不同處在於工業需求程度，白銀工業需求占總需求比重高達 54%（黃金僅 10%），工業應用領域包含電子產品、焊料、影像和光伏，還有 5G 、新能源車，使白銀相對黃金具有更強的抗通膨特性。因此可以透過衡量通膨預期的「金銀比」（黃金／白銀期貨價格），找出銀價相對強勢的總體經濟環境。

1. 經濟衰退期間，貴金屬進入多頭行情初期，多數央行均採取貨幣政策寬鬆，使黃金漲勢較為強勢（金銀比上升），凸顯貨幣屬性，白銀雖也上漲，但一定程度被工業屬性拖累，如：2008、2020 / 03。

2. 經濟復甦期間，貴金屬進入多頭行情中期，貨幣政策仍保持寬鬆，但同步推動工業需求、通膨預期回溫，使白銀漲勢較為強勢（金銀比下降），同步凸顯貨幣、工業屬性，如：2010 ~ 2011、2020 / 04 起。

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  • 金銀比 (L)
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收藏 銅銀比 vs. 白銀

白銀價格走勢同時由貨幣、工業屬性引導，而銅價則幾乎完全受工業屬性引導，因此白銀與銅相比，貨幣政策對其價格影響更加顯著，可用「銅銀比」衡量全球工業需求與流動性趨勢，找出銀價相對銅強勢的總體經濟環境。

1. 典型的大宗商品牛市，強勁的工業需求導致通膨上升，央行貨幣政策緊縮，使名目利率上行，壓抑黃金、白銀的貨幣屬性，銅漲勢則較為強勢（銅銀比上升），凸顯工業屬性，如：2003～2006。

2. 經濟衰退至經濟復甦期間，由央行貨幣政策寬鬆推動經濟、工業需求回暖時，白銀漲幅相對銅強勢（銅銀比下降），白銀同時凸顯貨幣、工業屬性，如：2010～2011、2020／04 起。

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