【MM一週盤前】五大科技巨頭財報開獎，本週關注台灣出口！

【 MM 一週盤前】 聯準會降息、停止縮表雙管齊下，五大科技巨頭財報開出，MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場！

上週市場行情

美中貿易談判在川習會後迎來實質緩解，疊加聯準會宣布將於 12 月暫停縮表、科技巨頭財報亮眼，帶動上週全球股市於震盪中走高，美國 S&P 500 上漲 0.71%，費半以及 Nasdaq 指數持續創高，亞股方面更是迎來慶祝行情，台、日、韓三大經濟體股市再寫歷史紀錄，漲幅近 3% ~ 6% 不等，陸股一度突破 10 月以來區間後小幅回落，整體市場情緒樂觀。不過，受到聯準會對 12 月降息的預期調控，美元與美債殖利率上週小幅走升，但幅度不大，金價震盪回落，油價仍處於每桶 60 美元左右。

行情圖

資料統計期間：2025/10/27 ~ 2025/10/31
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

投資月報

在本月的創辦人撰文中，Rachel 想跟訂閱用戶分享以下兩大趨勢重點：

1. 資金面 - 聯準會再次降息，宣布暫停縮表：聯準會於 10 月會議中再度降息 1 碼，並在流動性緊張開始受到關注之際宣佈將暫停縮表，穩定市場信心。儘管 Powell 表示「 12 月不一定降息」，但我們認為此舉主要為抑制過度樂觀預期，並非轉向訊號，預計資金面在今年 Q4 至明年 Q1 將保持寬鬆。

2. 基本面 - AI 狂熱下，製造業週期反轉點推遲至明年中：電子產業出現從「 AI 獨強」轉向「多點復甦」的樂觀跡象。從台積電營收成長推估，代表 AI 榮枯的台灣資通出口 Q4 年增依舊能維持 80% 至 100% 的超高動能。不只如此，9 月台灣電子零組件出口創高，顯示消費電子也有所回溫。我們認為隨著 AI 熱潮擴散至其他產業，製造業週期擴張得以維持至明年 Q1 。

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進階付費閱讀：【創辦人撰文】資金面無虞，基本面從 AI 獨秀到多點復甦！

在最新 11 月投資月報中， M平方研究團隊評析內容涵蓋：

【美國】美政府關數據真空，聯準會暫停縮表

【台灣】台灣製造業電子撐，轉向多點式復甦

【中國】中國經濟優於預期，十五五加速轉型

【日本】首相上任日股創高，政策變動日圓弱

【金屬】稀土禁令再升級，黃金加密大幅震盪

上週大事回顧

【貿易戰】東協數國達成貿易協議，美國調降中國芬太尼關稅、延長 10% 對等關稅

美國時間 10/26（一），白宮發布聲明，宣布與越南、泰國、馬來西亞、柬埔寨四國達成貿易協議，四國均承諾取消所有美國產品關稅、擴大對美採購，其中泰國、馬來西亞也與美國簽署關鍵礦產合作備忘錄；美國則維持對四國的對等關稅不變，並同意在原有對等關稅豁免清單之外，額外給予部分商品免關稅待遇。
台灣時間 10/30（四），川普與習近平也在南韓釜山亞太經合組織（APEC）峰會期間取得談判進展，中美互相協議暫緩部分管制與延長、甚至降低當前關稅稅率，其中：美國同意將中國芬太尼關稅從 20% 降至 10%，對等關稅繼續保持 10% 最低水準 1 年；中國則將 10/9 稀土、鋰電池材料等出口管制暫停 1 年，並對等暫停對美國造船業的反制，同時暗示可能會擴大美國農產品進口。

貿易戰

【美國】 10 月 FOMC 會議：數據真空下再降息 1 碼，12 月將結束縮表！

再度降息 1 碼：聯準會於 10 月會議以 10 : 2 通過降息 1 碼，將基準利率調整至 3.75% ~ 4.00% 區間。川普新提名的委員 Stephen I. Miran 主張應進行更大幅度的 2 碼降息，而堪薩斯聯儲主席 Jeffrey R. Schmid 則支持維持利率不變，顯示委員間對未來政策方向意見分歧。
宣布即將停止縮表：此外，聲明稿正式宣佈於 2025/12/1 結束縮表。觀察聯準會負債端，財政部的 TGA 帳戶在政府關門的背景下，持續回升至 9,648 億，壓抑銀行存準金跌破 3 兆大關至 2.93 兆，而存款機構準備金除商業銀行總資產下滑至 12%，聯準會選擇在市場出現流動性緊張前提前釋放支持訊號。
調控市場預期：儘管 Powell 在會後記者會強調 12 月不一定會再降息，不過我們認為此為控管市場過度樂觀預期的手段，管理降息的節奏，同時也傳遞美國經濟仍具韌性，凸顯此次降息屬於預防性操作，整體而言貨幣政策態度仍偏鴿，加上縮表即將停止，預計資金面寬鬆趨勢將延續。
進階付費閱讀：【行情快報】數據真空、聯準會再降 1 碼，12 月將結束縮表！

【歐日】歐洲經濟前景改善，利率維持不變 ; 日本延後升息以應對財政政策

歐洲央行於 10 月會議維持三大利率不變，連續三次會議暫停降息，符合市場預期。由於實質利率已降至負值，加上經濟前景改善，歐元區失業率為 6.3% 也維持在歷史低點附近，市場預期歐洲央行進一步降息的機率不高。
日本央行於 10 月會議以 7 : 2 通過將利率維持在約 0.5%，反對票的高田創與田村直樹主張將利率上調 25 個基點至 0.75% 。我們認為央行再度延後升息的主要原因在於日本政府才剛宣佈擴大財政政策，央行為避免重演 2024 年 8 月的金融市場波動，因此採取更為謹慎的立場，市場調查顯示年底仍有升息 1 碼的機會。

【台灣】 AI 熱潮與電子旺季推升出口，景氣轉強、 Q3 GDP 超出預期成長

景氣對策信號燈重回黃紅燈：台灣 9 月景氣分數回升至 35 分（前 31 分），在連續四個月綠燈後重新進入黃紅燈區間。主要支撐動能來自股價指數與批發零售餐飲營業額的上升，年增率分別達 15.2%（前 10%）及 7%（前 1.9%）。其中批發零售餐飲業主要受惠於 AI 伺服器與消費旺季備貨需求，這也帶動出口、工業生產值繼續維持高速擴張。
GDP 再度展現高速增長：台灣 Q3 GDP 年增率達 7.64%（前 8.01%），遠高於主計總處預估的 2.91% 。成長動能主要來自出口擴張，商品與服務輸出年增率達 30.6%（前 35%），反映 AI 需求火爆以及消費性旺季的需求優於預期。
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