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上週市場行情

全球股市上週出現顯著反彈，S&P 500 受科技板塊的領漲上漲 4%，再次挑戰新高，不過亞股反彈相對乏力，普遍漲幅僅 1% 左右。日圓則持續走升突破 141 水平，為日股帶來短期資金壓力，同時市場靜待本週超級央行週，聯準會降息勢在必行，美元指數處於 101 震盪、美債殖利率持續下探至 3.66%，金價則率先反映聯準會降息，再度創下歷史新高。

行情圖 資料統計期間：2024/9/6 ~ 2024/9/13
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

上週大事回顧

【美國】 CPI 延續放緩，降息預期不變

  • 美國 8 月 CPI 季調年增 2.59%（前 2.92%）延續放緩，月增 0.19%（前 0.15%）位於低位，核心 CPI 季調年增 3.27%（前 3.21%）則小有回升，月增 0.28%（前 0.17%）。

  • 本次 CPI 的放緩主因來自能源，在高基期且 油價 持續滑落下，年增大幅下滑至 -4.01%；而服務排除住房年增 4.31% （前 4.63%）也在就業市場脆弱性提升下延續放緩。房租 是本次不如預期的部分，年增 5.21%（前 5.03%）出現了 1 年多以來的首度反彈回升，反映所有權人約當租金的上升。不過市場反應影響不大，在近期就業數據不如預期之下，市場仍維持聯準會 9 月降息 1 碼、全年 4 ~ 5 碼的預期。

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CPI

【台灣】 8 月出口遠優於預期，受惠旺季拉貨以及出貨遞延

  • 台灣 8 月出口值 回升至 436.4 億美元，年增率回升至 16.8%（前 3.1%），遠優於財政部預期的 6 ~ 9%，達到我們提到的 420 ~ 430 億水準，不過部分原因為 7 月颱風遞延效應所致，兩個月平均後為 417.9 億美元，7 ~ 8 月整體年增率為 9.9%，還算及格。

  • 主要細項中，AI 仍是重點動能，資通訊 再創歷史新高達 129.8 億美元，年增 71.3%（前 42.4%），電子零組件 年增 0.1%（前 -12.05%）雖相對遜色，然金額也同步創下今年新高的 151.5 億美元，季節性拉貨回升。以 國家 來看，美國仍是最主要拉動者，年增達 78.5%（前 70.3%），中國年增緩慢復甦至 1.02%（前 -13.5%）。

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台灣出口

【歐洲】歐洲央行降息 1 碼，同時縮窄利率走廊

  • 本次 歐洲央行會議 調降主要政策利率（存款機制利率）25 基點至 3.5% ，符合市場預期，另外根據今年 3 月公佈的貨幣政策框架，調降利率走廊差距（存款機制利率與主要再融資利率差距）至 15 基點（原先為 50 基點），使短期利率有更好的傳導效果。

  • 今明兩年的 GDP 以及 通膨 預估調整幅度均不大（上下 0.1 個百分點），未改變歐洲經濟有服務業支撐、通膨下行趨勢的看法，市場預計未來歐洲央行仍將維持寬鬆立場，下次降息時間將落在 12 月會議。

歐央

【原油】機構擔憂需求疲弱、 OPEC+ 推遲增產計畫，油價跌破 7 字頭

  • 需求端：三大能源機構同步下調 2024 年 全球每日石油消費，平均預估值滑落至 129 萬桶（前 141 萬桶），反應中國柴油、航油需求疲弱，煉油廠投入量趨緩，最新 7 月石油消費年減 28 萬桶 ; 此外，先進經濟體也看到汽油裂解價差跌至近 3 個季度已來最低，顯示北半球旺季告終。

  • 供給端：短線 利比亞 政治動盪導致原油日產量自 110 萬桶下滑至 40 萬桶，9 月油價快速下滑也驅使 OPEC+ 暫緩原訂 Q4 啟動的增產計畫，預計 12 月起才會開始每月增產約 18 萬桶。整體而言，EIA 下調 2024 年全球每日石油產量年增至 31 萬桶（原 57 萬桶）。

  • 整體而言，市場對於中美經濟成長的擔憂增加，油價相較 2024 年 4 月相對高點已出現兩成跌幅，更加劇投機性資金對於能源板塊的拋售，WTI 、布蘭特、汽柴油、天然氣等商品的 管理基金淨部位 均跌至 2020 年疫情以來最低點。

原油

本週關注重點

本週將公佈 8 月美國零售銷售數據（9/17 二）、 聯準會利率決策（9/19 四）、 台灣（9/19 四）、英國（9/19 四）和日本（9/20 五）的利率決策會議。

  • 美國零售銷售：本週二（9/17）將公佈 8 月美國零售銷售數據。 7 月零售銷售數據因汽車銷售前月受駭客影響而回升，整體年增上升至 2.66%，絕對值創高。隨短期因素消散，市場預計 8 月零售銷售月增表現持平，年增小幅回落至 2% 左右的長期平均。

  • 美國聯準會利率決策：本週四（9/19）將公佈聯準會利率決策，Powell 已在 Jackson Hole 會議明確表達降息意願，當前 FedWatch 顯示市場預期 9 月會議降息 1 碼、 2 碼的機率各為 5 成，我們認為初次降息將先以 1 碼為主，並透過利率點陣圖關注後續持續降息、甚至放寬單次降息至 2 碼的可能性。

  • 台、英、日 利率決策：本週四（9/19）、週五（9/20），為台灣、英國和日本的利率決策會議。

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