關注一、台灣景氣對策信號


台灣時間 11/28(一),將公佈 10 月 景氣對策信號 數據。

9 月,景氣對策信號分數下滑至 17 分(前 23 分),燈號由綠燈轉呈黃藍燈。其中,工業生產年增翻負降至最低迷的藍燈,海關出口和機械設備進口也大幅滑落,顯示外需疲弱下,廠商投資與開工生產的意願不足。惟代表內需的商業營業額,在餐飲拉動下相對有撐。然而,伴隨 全球製造業 下行週期未見落底,內需也因季節性而降溫,預計台灣整體經濟動能仍將處於趨緩階段。

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關注二、美中台製造業 PMI


台灣時間 11/30(三)、12/1(四)將公佈 11 月中國、台灣及美國 ISM 製造業 PMI 數據。全球經濟前景仍多有隱憂,致使 製造業 終端需求疲弱,美中台新訂單減客戶庫存 全面回升仍須等待:

中國 10 月官方及財新 PMI 分別為 49.2(前 50.1)和 49.2(前 48.1),均落於收縮區間,清零政策未有顯著放鬆導致內需消費不振、庫存堆積、企業生產意願不足,預計 11 月中國官方/財新製造業 PMI 為 49.7/48.5,依舊相對疲弱。

台灣 10 月 PMI 繼續落於收縮區 45.4(前 44.9),未來六個月景氣狀況 降至新低,客戶庫存進行初步去化但仍在相對高檔,預計完整庫存去化仍需時間,預計 11 月製造業 PMI 仍處於收縮區間。

美國 10 月 ISM 製造業 PMI 下滑至 50.2(前 50.9),新訂單仍在收縮區間,而企業庫存 52.5(前 55.5)及客戶端庫存 41.6(前 41.6)則沒有明顯改善,預期 11 月 ISM 製造業 PMI 亦將續於榮枯線附近震盪。

整體來看,雖然從美台 PMI 皆可看到原物料價格壓力有緩解跡象,但在前景不確定性籠罩下,美中台製造業的僱傭態度都趨於保守,製造業短期仍陷於主動去庫存階段泥淖中。

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關注三、美國就業&PCE


台灣時間 12/2(五)將公布美國就業數據與 PCE 物價。

美國 9 月核心 PCE 物價指數 年增 5.15%(前 4.89%),由於租金等服務性支出帶給物價的壓力未解,11 月會議紀要中經濟研究團隊小幅上調 2022 年 核心 PCE 預期至 4.6%( 9 月經濟預測:4.5%),預期明年在迎來升息終點後,也還是需要壓抑經濟成長在長期平均之下一段時間,以確保通膨持續回落至 2% 目標區間。目前 克里夫蘭聯儲 PCE 即時預測 顯示 10 月核心 PCE 年增率將為 5.02%, FedWatch 明年升息終點最高機率則落在 4.5 ~ 4.75% 區間,我們維持看法認為明年 Q1 有機會見到升息終點,而高利率將維持至升息終點的半年之後。

而近期在聯準會緊縮政策的調控下,美國就業市場已初步出現放緩跡象,包括職位空缺率及薪資增長下滑,美國 10 月就業數據中 非農就業 +26.1 萬人(前 +26.3 萬人),失業率 小幅攀升至 3.7%(前 3.5%),然而供給端 勞動參與率 則連兩月下滑至 62.2%(前 62.3%),長線就業結構未再進一步好轉,須持續留意就業市場是否更近一步放緩,也將決定聯準會後續升息路徑的調整。

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