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【关键图表】美联储缩表何时影响到经济体?关注指标是什么?

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进入下半年,市场最关注的便是各国升息与紧缩的消息。虽通胀滑落,但各国景气升温,加上资产价格高档,也让美联储表态今年缩减资产负债表的决心。而缩表是否影响到关键经济体,以下我们介绍两项指标,让各位做长期的追踪与观察。

此两项指标为Fed为了更准确了解企业申请贷款需求与银行资金紧缩意愿变化,对于70家国内银行与23间位于美国的外国银行分支机构进行调查,调查内容包括放贷标准与条款变动、放贷供给和需求变动。


国内银行紧缩企业贷款标准净比例

银行向企业放贷标准的意愿,若提高放贷标准的意愿扩大视为资金紧缩,反之,意愿缩小视为资金宽松。意愿选项分别为严重紧缩、些微紧缩、没有改变、些微宽松、严重宽松。

国内银行紧缩企业贷款标准净比例=全部紧缩比例 - 全部宽松比例。


企业向银行申请贷款净需求比例

企业贷款需求选项则分别为强烈需求、中等增加需求、没有改变、中等减少需求、极度没有需求。

企业向银行申请贷款净需求比例=全部增加需求比例 - 全部减少需求比例。


美国银行资金紧缩与企业贷款需求的变化,可反映出整体经济环境情况:

M平方将美国企业贷款需求和银行资金紧缩意愿放在一起,可以看出两者呈现反向变动关系。

当景气过热时,美联储加快升息,银行放贷标准开始提升,扩大放贷紧缩意愿,而当景气由高峰出现反转时,银行放贷意愿更可能降低,导致放款紧缩的净比例加速上升,加速扩大放贷标准意愿。而相对的,经济复苏时,银行放款紧缩的净比例则会降低,缩减放贷标准的动机浮现。

当景气过热时,美联储加快升息,银行放贷标准开始紧缩,借贷成本提高,导致企业申请贷款需求降低。当景气衰退时,则因为大环境不好,没有好的投资与生产标的,致使企业申请贷款需求低迷,而相对的,当经济复苏时,企业申请贷款需求的净比例则会增加。

由上可知,当反应央行(美联储)升息或紧缩太过时,银行紧缩企业贷款的净比例将上升,而企业向银行贷款的净需求则会下降。两者出现交叉且持续扩大时,就代表着紧缩的政策影响到经济体的时刻了。


后续观察重点:

近期美国企业贷款需求、银行资金紧缩意愿皆在基准点0附近,显示美国经济增速稳定。随着Fed逐步紧缩货币政策,未来需持续留意升息与缩表对于整体景气的影响,是否进一步改变银行与企业对于景气的预期,致使银行紧缩资金意愿攀升、企业贷款需求减速。

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