MM短評

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2021-06-11

【美國】 5月CPI 年增 5%,就業市場好轉成為抵銷通膨疑慮關鍵


重點整理

  1. 美國 5 月 CPI 年增 5%(前:4.2%)、核心 CPI 3.8%(前:3%),高於市場預期的 4.2%。
  2. 觀察細項,如同前月評論所述,主要來自於去年的超低基期因素,能源項目年增達 27.89%、二手車銷售 29.74%、汽油商品更達到 56.16%。
  3. 核心 CPI 則受到二手車、服務相關消費的低基期因素推動,交通運輸服務(不包含能源)年增 11.29%,同時關鍵房租項目成長 2.2%也連續給予支撐。

MM 研究員

M 平方在先前的報告中預期通膨將因為低基期因素維持高檔 1 ~ 2 個月,但也可以發現關鍵房租項目基期低點落在 4 月、多數服務項目則落在 4、5 月,即便最滯後的二手車也僅至 6 月,同時絕對值部分汽油商品已出現連續兩月下滑,顯示隨著低基期因素逐漸消退後,通膨年增有望震盪於高檔,短期進一步大幅上行機率不高。

整體來看,相較於 4 月公布時,美元回升、股債同步回落,市場強烈反應擔憂通膨預期上升、Fed 貨幣政策有加速轉向的壓力。本月市場反應明顯淡化,美元震盪於 90、10 年期美債殖利率回落至 1.45%、美股 S&P 500 再創新高、那斯達克上漲 0.78%,顯示如同前次評論以及 6 月投資月報 所述,美國 Q2 ~ Q3 就業市場復甦前景明朗,企業持續缺工 使 4 月 美國-JOKTS 非農空缺數再創新高,配合同日公布的最新初領、連續申請失業救濟金雙雙創下新低,就業市場加速好轉,有望帶動美國-每小時薪資成長率年增快速回升,降低通膨對於短期實體經濟及民眾消費意願衝擊。因此在美國經濟復甦趨勢未變、企業獲利仍有高點情況下,美股板塊健康輪動,仍有基本面支撐的布局價值。

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2021-06-11

【歐洲】央行會議表態 Q3 PEPP 加速購債,資金動能力保不墜!


重點整理

  1. 歐洲央行 6 月會議聲明將維持現有寬鬆政策,第三季 PEPP 購債速度將維持第二季相同水準。
  2. 歐央行同步上調今、明兩年 GDP 成長,分別為 4.6%(前 4.0%)、4.7%(前 4.1%),上調通膨成長,分別為 1.9%(前 1.5%)、1.5%(前 1.2%),並表示由於服務業薪資增長尚不明顯,目前通膨水準離目標通膨仍有一段距離。

MM 研究員

1. 利率會議聲明:維持現有寬鬆政策,第三季 PEPP 購債速度將維持第二季相同水準

  • 維持現有寬鬆政策規模:三大基本利率 不變、PEPP 購債總額度維持在 1 兆 8500 億歐元、APP 購債每月約 200 億歐元、持續提供銀行再融資工具(TLTRO III)。
  • PEPP 購債指引:第三季 PEPP 購買速度相較年初將顯著增加,此指引與第二季的 PEPP 購買指引相同。
  • 維持前瞻指引不變:提供有利的融資條件,PEPP 總額度將作為靈活調整工具。

2. 記者會談話

  • 關於經濟:歐洲經濟復甦強勁, 相較前次經濟預測,第二季的經濟狀況出現大幅改善。短期製造業供應瓶頸有望在後續逐漸淡化,服務業則出現強勁反彈,內需強勁下,企業投資也保持穩健。雖然經濟前景仍有不確定性,然預期下半年歐洲經濟復甦腳步加快。

  • 關於通膨:隨著經濟開始復甦,通膨有望開始逐漸回升,然短期通膨的快速上揚為短期現象。由於服務業薪資增長尚不明顯,目前通膨水準離真正的通膨水平仍有一段距離。

  • 關於貨幣政策:討論 PEPP 購債計劃退場時間仍為時尚早,本次決定在第三季繼續維持購債速度為一致通過,歐洲財政規模與歐洲不一樣,暗示貨幣寬鬆退場步調不一樣也屬於合理之事。

3. 歐洲央行上調經濟預測

歐洲經濟復甦超出預期,上調今、明兩年 GDP 成長,分別為 4.6%(前 4.0%)、4.7%(前 4.1%),另外在疫情經濟衰退逐步被消化後,也同步上調今、明兩年通膨成長,分別為 1.9%(前 1.5%)、1.5%(前 1.2%)。

更詳細的歐洲央行利率會議解析和歐股行情分析請見今天發出的 歐洲快報

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2021-06-11

【農產品】黃小玉供需動能續降,留意北美乾燥天氣


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  1. 美國農業部最新 2021/2022 供需預測報告。全球黃豆、小麥供給分別上調 1.44 百萬噸、4.27 百萬噸,玉米供給與需求分別下調 2.93 百萬噸、0.04 百萬噸。
  2. 在長線供需動能方面,黃豆 0.39%、玉米 -0.08%、小麥 0.02%、棉花 2.68%,黃小玉供需動能皆下降接近零軸,顯示供需缺口已較去年縮小。 3.月度存貨需求比方面,黃豆 24.3%(前 23.9%) 、小麥 37.5% (前 37.3%) 皆上調 ,玉米下調至 24.5%(前 24.7%) ,顯示黃豆、小麥年末庫存量相對增加。
  3. 整體來看,本次農業部報告以玉米受巴西氣候問題使供給下滑較為明顯,然拉長來看,新的一年度,黃小玉供需缺口已逐漸縮小,籌碼面黃小玉多頭趨勢回落,如月報所述,短線行情仍受乾燥天氣帶動,但長線投資勝率降低。

MM 研究員

美國農業部公佈最新 2021/2022 供需預測報告。此次報告焦點在巴西下調舊作玉米產量 3.5 百萬噸,主要原因是 4 月以來的巴西乾燥氣候使二茬玉米產量下降,帶動新作玉米年末存貨下降,整體存貨需求比下調至 24.5%,使報告公布後,激勵美國玉米期貨收盤上漲 1.3%,但行情未突破 5 月高點。小麥則在報告公布後表現平穩+0.31%,黃豆則下跌-1.15%。

目前美國中西部平原天氣呈現高溫乾燥,黃豆、玉米、春小麥主要生產州(依荷華、伊利諾、勘薩斯州)自 5 月以來乾燥面積逐漸擴大,但在本次報告中,美國農業部並無下調黃小玉棉單位面積的產量,顯示當前濕度對植物出苗期與生長並無重大影響,整體基本面趨勢如 6 月投資月報 所述,短期行情仍受乾燥天氣影響,但長期黃小玉供需缺口已持續縮小,長線投資勝率降低。

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2021-06-11

【06 / 10市場收盤行情】