收藏 以CRB指數&FED總資產解析SP500企業的經濟規模

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總體企業獲利狀況大多從政府or機構事後的統計數據作為客觀的分析的依據，預測總體企業的獲利狀況也較為困難；經推移分析後發現藉由CRB指數&市場的資金狀況，能夠有一定程度的客觀解析總體企業獲利能力，與市場現況行情的位階。

2016後，經濟擺脫了沙特原油的束縛，CRB指數的邁入了常態低，因此確保了企業終端商品的利潤率；從CRB指數解析企業的獲利能力，並配合FED的資產總規模建立SP500過度的悲觀/樂觀價位。

雖然現今SP500已創新高，但從建立的修正過度的悲觀/樂觀價位觀看，行情目前還是位於中位數偏悲觀。

一. 假設基礎＆論點：
資本世界中資金的數量還是受到牽扯&管制的，投入次級市場中投資資金 & 生活資出的物價指數的總而會有乘數的上下限，現象如下：
1. 行情高漲時：
市場會願意用高槓桿的方式進行融資、借貸、信用交易、房貸...等，但受限於金融風險管制，所以資金總量還是某種形式上的瓶頸與限制。
2. 行情低落時：
市場會降低槓桿收回融資、借貸、信用交易、房貸...等，但只要資本市場的系統依舊存在，去槓桿後的資產總量還是會有理性的底線。

二. 現象
1. 2001~2008年(藍線)，原由供需不平衡資金湧入原物料市場炒作，CRB指數148成長448約300%，因此企業獲利受到強烈的壓抑。
2. 2009~各國政府&央行的救市措施、QE增+貨幣供給，使股市(綠線)&原物料(藍線)能受到支撐。
3. 金融海嘯後，如18世紀的工業革命一樣，科技&技術不斷進步(頁原油開採)，原物料的開採只要適當的資金投入，供給馬上會大於需求；如2011年~原物料(藍線)價格更加難以支撐。
4. 新興市場的崛起提供大量的原物料開採勞動力，企業的價低者得標採購供應商一間換過一間/一國換過一國，原物料歷經2014~的大修正後維持長期的低檔；進而確保了企業的獲利與股價。

三. 觀察解析：
　興新市場(中國、巴西、南非、印度、緬甸、越南...等)難逃製造出口國的魔咒，為了取得訂單獲取財富需投入舉債在經濟成長時薪資與物價差快速的帶動GDP，但在經濟下修時會留下流動性差的龐大的債務/過剩的勞動人/汙染...等問題，原物料共應可說是長期處於劣勢。
　世界貿易體系的共存下，便宜穩定的原物料是企業獲利的關鍵；頁原油的開採技術使企業不受沙特的牽制，大大的增加原油供給，油價長期低迷下壓制CRB指數(含原油、天然氣、汽油、黃豆、小麥、銅、鋁、鎳、 糖、棉花、咖啡...等基礎生產原物料，能源約佔CRB指數39%)。
　SP500市場行情，主要是原物料成本降低推升了企業長期獲利，由2008/7月~觀察CRB商品指數歷經12年長空頭，維持了企業的獲利。

四. 小結：
1. 信用貨幣的體制下，市場的資金還是有一定程度上的極限
2. 資金湧入原物料炒作時，企業獲利受壓抑進而壓制股價。
3. 企業進入衰退/倒閉後，會大量的去庫存，進而支撐原物料。
4. 頁原油的問世解開了企業獲利的緊箍奏，如同18世紀的工業革命；興新市場還是陷入生產者的魔咒，CRB指數恐難以回去2003~2015的盛況。
5. 以過往歷史經驗來看，過度樂觀指標CRB*SP500兩相乘約600k(紅線)，現況接近該水位。
6. 但考慮此次超額QE規模下(黑線)，觀察聯準會總資產規模約從4,400,000 成長→7,243,080 m(約up60%)，修正如下：
[修正前]
a. 市場在過度悲觀下，CRB*SP500兩相乘約150k。
b. 市場在過度樂觀下，CRB*SP500兩相乘約600k。
[修正後] (FED負債規模推算)
c. 過度樂觀修正: 600k * 160% =960k、
d. 過度悲觀修正: 150k * 160% =240k

五. 總結：
1. 以CRB指數200來換算，以FED負債規模推算SP500修正區間為1,200~4,800。 (960k÷ 200 =4,800、240k÷ 200 =1,200)
2. 以2020/11/24 -05:20，SP500指數3,577、CRB指數157，評估位階；兩者相乘約561k；現況市場行情約介於960~240k中位數稍稍偏悲觀。

(筆-2020/11/24)