【總經Spotlight】股市大跌，M平方團隊今日開會內容

上週五美國公佈非農就業，數據好於預期，公佈後卻造成美股重挫，昨晚開盤續跌，上演黑色星期一。M平方一直關注的基本面依舊穩健，各項數據表現亮眼，為何股市仍出現崩盤？葉倫在昨晚的卸任前提了一句：「我不想說(美股)太高，但我還是要說高。」今日M平方在開會的過程中，大家的心情沒有太多波折或恐慌，好像這個劇本已經演練過很多遍，我們一起檢視了下跌的理由。之後我們花了很長的時間，各自做了研究，然後分享這些研究、並試圖將它寫出來呈現給大家。

美股貴不貴?當然貴

美股真的如葉倫所述，估值過高了嗎?M平方四大指標早已透露。

觀察到用股市總市值除以GDP比值的巴菲特指標，於1/26創下歷史新高的150.77；看到S&P 500 經通膨調整後的本益比，在近期也來到33.41的高點，超過金融危機水準；而代表市場散戶指標的FINRA投資人借貸指數也向下擴大(代表投資人越積極)；CBOE公布的選擇權put/call ratio，也在近期滑落M平方0.8分界線(透露短線高點出現機率增加)，當日美股即出現暴跌。

多項指標指出美股的確是受到高估，然而這次的下跌，代表著多頭已盡，景氣已到末端了嗎？近日股市的下跌，究竟是短期回檔，還是全面崩盤？(最新美股四大評價指標)

M平方研究員：本次的波動為短期回檔，在基本面仍有支撐的情況下全面崩盤時機仍未到。然而，不得不留意，本次的循環距離末端的確越來越近了。

【借鏡2000年】景氣循環逐步進入第二階段末期

M平方自2015、2016年便提及，本次的景氣為美元16年一次的循環，像極了當初1997~2000年的那波，也因而認定美國景氣進入多頭擴張階段的後期。而我們也在2017年提出當時正進入美元第二階段中期，美元回檔，各資產價格強勢走升的時刻。甚至將接下來的劇本寫給大家(下圖)。再歷經了近1年，各國逐步跟上緊縮(歐元區縮債、加拿大、韓國、英國相繼升息)，原油價格一路漲至2年新高，本月聯準會透露通膨也將走高，財經M平方確立將於本次將全球美元循環調整為第二階段末期，該階段原物料推升通膨成長，各國跟進緊縮，美元止穩轉強，全球資產價格進入高檔的階段，波動將逐步加大。同時，我們也提醒需時刻關注第三階段到來的時間，那將會面臨美元強勢呈現避險，全球價格崩盤。