【香港經濟】港幣貶破7.85謠言再起，M平方一文解析香港全貌！

近期香港再度成為全球關注焦點，抗議活動持續，港人還將在8月16日、17日、18日、24日、25日發起各種反送中活動，包括「銀行大擠兌」、集會、遊行等，港股持續下跌、港幣不斷逼近7.85弱方保證，市場再度質疑香港聯匯制度會不會被打破，也讓市場想起1998年香港所發生的金融危機，就由M平方帶你了解香港全貌：

1998年香港發生什麼事？

1997年7月中國才剛接管香港，隨後爆發亞洲金融風暴，相隔三月，港幣及香港恆生指數也成為投機客目標，起初香港金管局透過調高隔夜拆息，提高做空資金成本，令港幣隔拆利率飆升至280%，雖然港幣空頭被迫停損，但利息過高嚴重打擊股市房市。1998年8月在香港金管局改變策略，動用大規模外匯儲備美元承接港元，更進入股票與期貨市場，例如：用港元購買香港藍籌股做為長線投資，共耗盡1180億港元，此項策略成功穩定股匯市，擊退投機客，但在穩定之前全亞洲股匯經歷了一波腥風血雨。

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現今香港與亞洲金融風暴時期差異

兩大時期的共同處

共同點1、處在美元多頭循環

如同先前提及，美元循環約16~18年一次，我們認為本波自2014年開始便展開6~7年的多頭循環，歷經多頭第一階段美元強勢、新興市場弱勢(2014~2015年)、第二階段美元盤整(2016~至今)，而自去年川普打壓油價後，更再度延長了這波盤整期，至今尚未進入第三階段(美元成為避險貨幣)，美元一直是本波市場行情的核心，轉強則資金抽離，轉弱則資金行情。而當初1997年的香港也正處在美元多頭循環中，兩大時期皆面對強勢美元。

共同點2、香港經濟如過去般疲弱

觀察香港經濟基本面，過去亞洲金融風暴時期，港股至1997Q3開始下跌，隨後下一季Q4GDP年增由6.27%大幅滑落至1.1%，最後進入連五季經濟負成長。今年香港連二季GDP年增僅有0.6%，接近亞洲金融風暴時期經濟疲弱程度，其中佔GDP比重約21%的Q2固定資本形成-12.1%(前-7%)、比重約156%的貨品出口-5.4%(前-3.7%)，為經濟成長拖累項目，顯示香港基本面如過去般疲軟，市場預期下半年香港陷入衰退，最新香港7月PMI 43.8(前47.9)，為2009年以來新低，港股更跌破26000大關。

兩大時期的差異處

差異點1、中美貿易戰

反全球化來臨 2000年美國總統柯林頓讓中國加入WTO，全球化貿易來臨，美國多數製造業移至亞洲，令亞洲經濟起飛，如今美國總統川普，啟動反全球化，開打關稅戰、將製造業拉回美國。
最大夥伴經濟低迷 如今中美貿易戰如火如荼，雖香港不受加徵關稅限制，但最主要的出口對象佔比約53%的大陸地區，受到貿易戰大幅影響內需，2019年前七個月中國整體進口衰退-4.5%，對香港重要的出口產生負面影響。
中國、香港資金流出雙重壓力 中美貿易戰令中國各大企業將資金移出，在中國資金受到管制，香港的資本流動是自由的，因此香港成為中國資金流出的轉運站，舉例：中國2019Q1整體進口-4.8%，其中中國進口香港(美元計價)卻年增42%，而Q1香港出口中國貨值年增-6.6%，判斷中國從香港進口激增不合理，中國企業正在透過「進口假單」方式將資金移到香港，最終香港本身面臨基本面走壞、反送中政治問題，本身資金也在流出，港幣面臨來自本身香港以及中國的雙重流出壓力!

差異點2、人民幣貶破7

1997年亞洲金融風暴時期，人行堅持不讓人民幣貶值，而去年開始人民幣偏弱勢，8/5人民幣更貶破7對於香港經濟負面影響持續加大。

人民幣貶值將降低陸客消費購買力，訪港旅客來自大陸地區的占比約為80%、境內消費開支陸客占比更高達95%，2019上半年香港零售業因此出現衰退(年增-2.6%)!
中資公司在港股中佔比約為54.7%，多數中資公司是以人民幣計算獲利，因此當人民幣貶值，不利中資盈利，拖累港股走勢與香港金融業活動。

差異點3、香港反送中政治問題

6/9香港反送中遊行到現在，示威抗議持續2個多月，衝突不斷升溫，大幅影響香港經濟!

民眾大罷工，導致經濟產值、消費減少。
多國對香港發出旅遊警示，嚴重打擊香港旅遊、零售業傳統暑假旺季。
香港房市也陷入危機，7月住宅成交案數量-21.1%(前-31.1%)、住宅成交金額-32.4%(前-33.4%)，顯示房市需求快速萎縮，房價數據雖僅呈現小跌，但未來不排除將出現明顯衰退。
人民試圖發生銀行擠兌破壞香港金融活動，最後反送中若中國處理不當，將破壞香港國際金融地位。至今仍未看到抗議活動降溫跡象，將持續重創香港經濟。

香港還會再次發生金融危機嗎？

從上述可知，現今香港面臨多方挑戰：全球經濟趨緩、中美貿易戰、人民幣貶值、政治問題升溫，下半年經濟高機率陷入衰退，如今相較亞洲金融風暴時香港的慘況，有過之而無不及! 而近期市場傳出香港人民將集體擠兌，再加上中國因中美貿易戰，各大企業透過香港過將資金流出，港幣面臨雙重打擊，今年來港幣不斷觸及弱方保證，如今港幣再度接近7.85弱方保證。