美元與油價走勢圖alt

近期國際匯市有兩大主題，第一，美國升息步調放慢，第二，油價延續反彈態勢，在這兩大主題作用下，避險情緒消退，國際游資繼續追逐高息資產，表現在匯市上，商品貨幣買盤較強，歐元及日幣等避險貨幣回貶，至於新興亞幣，由於資金對於亞洲市場無特別偏好，持續震盪於區間，美元指數亦徘徊於低位。【看更多】外匯觀測站

自聯準會３月份利率決議之後，聯準會主席葉倫強化不急於升息的立場，影響國際美金趨弱，使得非美貨幣各自表現，簡單而言，葉倫擔心：

1.油價 2.全球經濟風險 3.強勢美元

就油價部份而言，去年美國升息的時候，油價大概在35塊附近，今年2月四大國的凍產協議，使得油價從35塊來到40塊，在技術上是明顯的突破。而全球的經濟風險部份，今年年初最令人擔心的中國狀況，目前沒有惡化的跡象，連人民幣匯率也重回人行的控制當中。

很明顯的，目前的油價以及中國風險跟去年年底美國升息的時候相比平靜許多，但是葉倫卻沒有維持原本在去年底給出美國今年升息四次的信心，因此，葉倫最擔心的應該不是油價也不是全球經濟放緩，而是強勢美元的後遺症。

從預期美國將收緊貨幣政策開始，美元指數漲幅超過20%，逼使大宗商品價格走低，還引發全球金融市場動盪，加上強勢美元也使得海外市場對於美國商品需求下降，由於出口下降，以及美國民眾消費支出偏向謹慎，進而影響美國企業營收，不利美股攻高，這些都反過頭來強化葉倫不急升息先求穩定風險的立場。

因此，在美國不願意國際美金過於強勢的想法下，最有效的作法將是壓低市場對於聯準會升息的預期，國際美金在葉倫改變說法，使得在市場對於美國升息預期加快之前，有走強的難度。然而，這一波憑藉升息預期減緩以及油價持穩所產生的風險偏好期間，能夠持續到什麼時候？我認為需考慮以下幾點：

  1. 4月中的多哈會議，在伊朗沒有出席的狀況下，OPEC組織跟非OPEC產油國之間沒有辦法就控制產量達成協議，留待6月再進行討論，但是，一但油價回到50以上，恐怕提供美國頁岩油喘息空間，這是OPEC國家不願意看到的，因此，即便有機會達成限產共識，但是限產程度，我認為難以期待太多。【看更多】油價的供需基本面

  2. 中國經濟數據的部份，的確，三月份中國的經濟數據是好轉的，尤其出口年成長率出乎市場預期，然而，出口總額並無明顯上漲，使得貿易順差無相對應漲幅，反到呈現反向滑落狀況，因此，必須警惕此是否將成為人民幣潛在貶值誘因，進而限制風險情緒發展。【看更多】3月出口大幅優於預期，中國經濟沒問題了?

  3. 本週四月份利率決議聯準會不會升息的結果，我認為都已經反應在價格當中，因此，應去思考未來聯準會官員對於美國緩升的看法是否具鬆動理由，尤其油價經過第一季的反彈之後，對於美國未來通膨的負面效果應該將會逐漸減緩，因此，接近到6月，油價將難已成為拖累美國通膨的藉口。

結論，短線在油價低位持穩，美國不急於升息，中國風險趨緩，將使得國際游資容易往高息市場流動，預計商品貨幣的表現，仍將會好於其他非美貨幣，但接近到6月，考量石油限產會議再次召開，人民幣潛在風險以及聯準會年中利率決議的到來，就要開始留意本波風險情緒反轉的可能性了。

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