財經 M 平方於操盤人必看單元中，皆為每項商品統整其重要的相關指標，並整合成 MM 商品基本面指數，而本篇文章要來談談近期表現強勁的中國股市，同時帶投資人了解，觀察 MM 上證基本面指數，可以投資哪些商品?

中國經濟逐步回溫，股市受到支撐

中國及歐美各國景氣的回溫，大幅刺激全球貿易，加上低基期紅利，中國 6 月進出口表現持續優於預期，美元計進口成長由 14.8%上升至 17.2%，出口由 8.7%上升至 11.3%。貿易差額也連續四個月呈現上升，有利人民幣匯率的支撐。製造業方面表現也很亮眼，6 月規模以上工業增加值成長由 6.5%上升至 7.6%，官方製造業 PMI 則長達 11 個月高於 50 榮枯值，目前為 51.7，規模以上工業企業利潤累計成長更已連續五個月維持超過 20%的高速成長。代表內需情況及消費力道的社會消費品零售，也由 10.7%加快至 11%。此外，中國房市雖然受到相對緊縮的貨幣政策及各線城市限購令打壓而出現放緩，但速度非常緩慢，連續下滑兩個月的房地產開發投資仍有 8.5%的成長。

整體而言，中國經濟目前仍位於穩定復甦的階段，第二季 GDP 成長也超乎預期，連續兩季維持一年半來最高成長 6.9%。財經 M 平方自行編製的MM 上證基本面指數(中國景氣統整型指標)，不只在去年由負轉正，更已連續十六個月回升。儘管中國部分數據在前幾個月出現分歧的走勢，一度造成市場擔憂經濟是否觸頂，加上金融監管風暴的刺激，股市一度大跌，但該指標仍在穩健的趨勢上，令股市逐步回升。今年以來，上證指數已上漲近 5%，且預期在第三季仍有支撐。

為何陸股相關 ETF 報酬遠超過上證指數漲幅?

然而，也許有些投資人已經發現了，在上證指數呈現慢牛、緩步走升的階段時，許多台灣發行的陸股 ETF 報酬已遠遠超越上證指數的漲幅，如元大寶滬深 ETF (0061)年初至今漲了 6%，富邦上証 ETF (006205)漲了 11.19%，元大上證 50 ETF (006206)漲了 14.2%，國泰中國 A50 ETF (00636)漲幅更達到 15.85%，為什麼 ETF 成長會和上證指數有如此大的差距呢?

因為，許多陸股 ETF 並非追蹤上證指數。除因 ETF 是複製出來的，本身就會有追蹤誤差，更主要造成這麼大的差距原因是，台灣發行的許多陸股 ETF 並非追蹤上證指數，而是富時中國 A50 指數、上證 50 指數等，而這些指數雖與上證指數有高度相關，但漲跌幅及短期走勢並不一定相同，畢竟其所包含的成分股並非完全相同。

上證指數計算樣本包含上海證券交易所掛牌上市的全部股票；而富時中國 A50 指數僅包含上海及深圳證券交易所上市的股票中，市值最大的 50 家 A 股公司；上證 50指數則由上海證券市場規模大、流動性好的最具代表性的 50 支股票組成；此外，還有以上海證券市場 A 股中最具市場代表性的 180 家公司股票編製而成的上證 180指數，以及由上海和深圳證券市場中選取 300 支 A 股製成的滬深 300指數等等。

簡而言之，上證指數反映整體上海股市變動情形，而上證 180 及滬深 300 涵蓋範圍仍廣，但富時中國 A50、上證 50 僅以大型股為主。長期來看，每項指數確實不會有太大的趨勢差異，但儘管走勢高度相關，漲跌幅度仍常常會不一樣。截至 7/28，上證指數僅漲了 4.82%，上證 50 卻上漲 15.28%，富時中國 A50 上漲 18.56%，滬深 300 上漲了 10.44%，上證 180 上漲 12.48%，而台灣發行的陸股 ETF，大多追蹤這些漲幅更高的指數，ETF 當然也會有更高的報酬。

MM 上證基本面指數可以投資什麼?

M 平方自行編製的 MM 上證基本面指數及操盤人必看單元中其他中國股市觀察指標，其實更能反映在前 50 大持股中，因為大型權值股受景氣影響更深。因此，投資人可以藉由觀察 MM 上證基本面指數的走勢，參與以追蹤大型股指數為主的商品，如以上提到的國泰中國 A50、元大上證 50 及富邦上証 ETF。(想知道其他指數可以投資的相關商品，可以詳見本篇文末 M 平方新功能介紹!)

不過投資 ETF 時，還須注意匯率風險，免得賺了股市報酬，卻仍賠了匯差。投信為了複製指數報酬，而去購買指數期貨或指數成分股，再證券化形成 ETF 商品時，其實同時也投資了人民幣或其他外幣，因為投資的商品是以人民幣或其他幣別計價，因此換算回台幣會產生匯兌風險。當人民幣升值，投資的成分股因人民幣價值提升，使得 ETF 價值提升，反之，人民幣貶值時，也會削弱 ETF 的價值。國外有些 ETF 發行商會同時做避險的操作，但目前台灣的 ETF 商品將其反映在淨值上，因此這也為投資相關 ETF 時，須留意的關鍵點。今年以來，人民幣/台幣貶值近 3.44%，若發行之 ETF 商品沒有避險措施，報酬可能受到匯率不小的影響，但近月出現升值，反而有機會獲得匯兌收益。

中國股市、人民幣維持穩定，有利於陸股 ETF 的支撐

總結來說，陸股 ETF 能有超越上證指數漲幅是因為這些 ETF 大多追蹤的不是上證指數，而是上證 50 或富時 A50 等，而近期人民幣/台幣出現升值，也有機會提升 ETF 的報酬。目前中國數據穩健成長，加上低基期的支撐，M 平方認為，中國股市至少還能支撐至第三季結束前，到了第四季低基期紅利則緩步減少，但預期仍有支撐，該時須同步檢驗中國景氣相關數據是否持續成長。而穩健的經濟及外貿狀況，還能帶動人民幣趨於強勢，對投資陸股 ETF 也是一個利多因素，儘管可能受到避險操作而減小影響。

目前狀況如何? 觀察最新 MM 上證基本面指數=>MM 上證基本面指數

M 平方網站新功能：相關 ETF 商品連結

了解了陸股及其相關 ETF 的現況，M 平方也在這裡和大家分享一個非常好用的新功能，或許有些投資朋友們已經注意到了，在許多圖表的左下方，多了一個【相關商品】的藍色按鈕(下圖)。當投資人想了解上證指數有哪些相關的 ETF 商品時，可以進入財經 M 平方網站，找到操盤人必看－中國股市的圖表，並點入相關商品按鈕，接著，就能在圖表下方看到此指標的相關商品囉！

除了上證之外，各位點入前台觀察其他圖表，如台灣加權指數、S&P 500、上證指數、外匯(美元指數、人民幣)、原物料(黃金、原油、黃小玉)等也都會有相關的商品。

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而目前網站上陳列的商品分為台灣與美國兩個交易所，從下圖就可以看出，今年以來，國泰中國 A50 報酬率 15.85%。讓在觀察基本面的同時，也能搭配可以購買的商品去觀察近期的狀況。M 平方希望呈現的不只是數字，更是數字背後的洞見，最後在連結相關商品，讓整個平台如同動態的報告，更節省大家研究與觀察市場的時間。希望各位喜歡這個功能，也歡迎大家時常回來觀察重要商品的基本面最新狀況，為自己投資負責:)

本文作者：MacroMicro ( Riva )

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