【總經Spotlight】中國人行二度降準，兩大數據確認陸股落底時程！

我們想讓你知道的是 :
繼 7/15 中國人行進行第一次全面降準後，人行再次於 12/6 晚間宣布降準計畫，這次的降準動作以及近期的經濟數據透漏了什麼樣的訊息？本文一一帶你解析！

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一、人行此時再度降準的意義為何?

在上週五（12/3）國務院總理李克強與 IMF 總裁視訊會議時，提到在面對中國現在經濟放緩的情況下，「將圍繞市場主體需求制定政策，適時降準，加大對實體經濟的支持力度」等言論，中國人民銀行立即在 12/6 宣布降準計畫，將於 12/15 正式降準 0.5 個百分點，將大型及中小型金融機構的存款準備金率分別調降至 11.5%和 9.5%，也是時隔了將近 5 個月才再度降準，而拖了許久才再度降準最主要可能是為了避開政府調整房企槓桿的時間點，以及物價高漲卻要釋放資金的尷尬情況。

降準的目的除了要用來救目前岌岌可危的房市外，還有營運受通膨及生產成本上升衝擊最深的中小微企業。另外也同時配合 12/6 召開的政治局會議中提到要實施好擴大內需戰略，促進消費持續恢復以及擴大有效投資等，可預見在經濟下行的壓力下明年中國政府將更多地利用財政政策為經濟提供支撐，而寬鬆的貨幣環境也有助益於政府的財政發力。

二、中國經濟仍在落底階段，內部動能相對不足

我們在最新 12 月月報中有針對上個月公布的消費、投資及出口等數據做過一次總結，認為目前中國的經濟仍然存在不確定性，原因在於經歷了一系列短期的利空因素後，包括恆大事件、限電危機以及大規模管控疫情的封鎖措施，但需求面並沒有明顯回升的跡象，代表消費的社會消費品零售額年增雖回升至 4.9%（前 4.4%），但排除價格因素後僅僅只剩 1.9% 的增速（前 2.5%），較前值回落；而代表中國國內投資動能的固定資產投資因房地產景氣疲軟，10 月的年增是繼續滑落到 6.1%（前 7.3%），根據貝殼研究所統計，累計 1 至 11 月的房企發債規模仍較去年年減 -19%，顯示政策確實顯著地影響到房企發債規模加速收縮，房企在融資壓力大增下，進而減緩房地產的投資及開工活動，也讓中國房價增速進入下降循環。

另外，觀察月報撰寫之後最新公布的數據，作為內需消費的領先指標「服務業 PMI」不論是官方或財新版本均呈現滑落，分別來到 52.3（前 52.4）及 52.1（前 53.8），若拆解官方數據中的細項，代表需求的新訂單及在手訂單仍處在收縮區間，分別為 48.9（前 49）和 43.9（前 44.3），而在需求薄弱的情況下，企業用工量也相對較保守，從業人員指數再度下滑至 47.3（前 47.5），就業狀況不佳可能會是導致後續居民收入和消費力疲弱的原因之一。

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