【總經 Spotlight】台積電躍上 600 元大關，從法說會洞悉投資趨勢！

我們想讓你知道的是：
2021／01 台積電股價（2330-TW）在短短兩周內從 530 元飛躍上 600 元大關，並帶動加權指數續創新猷，昨日台積電召開 2020 年第四季法說會，台積電不僅是台股中最大的權值股，占比高達 30% ，還是全球最大的半導體晶圓代工廠，因此台積電法說會營運展望極為重要，領先反映未來台灣與全球電子產業的景氣榮枯，以及台股可能的走勢，以下為法說會關鍵解讀：

本文重點：

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一、台積電 2020 Q4 財報表現亮麗，旺季更旺！

台積電公佈 2020 Q4 營收 126.8 億美元（前 121.4 億），年增 22%（前 29.2%），毛利率 54%（前 53.4%）、營業淨利率 43.5% （前 42.1%），雙率維持高位，單季營收與雙率皆大幅優於財測，並改寫歷史新高，EPS 也續創新高到 NT 5.51 元（前 NT 5.3 元），整體 2020 Q4 營運旺季更旺。以下為本次財報亮眼主因：

以技術平台來看，2020 Q4 營收增長動能主要來自於智慧型手機的換機潮、車用電子需求復甦，分別季增 27% 、 13%，抵銷其他需求季衰退。
以製程別來看，所有製程的需求均強勁，產能利用率維持高檔，先進製程營收貢獻持續擴大， 16nm 以下的先進製程佔總營收比重高達 62%（前 61%），其中最大亮點為 5nm 營收占比躍升至 20% （前 8%），凸顯市場對於先進製程的需求非常強勁，台積電技術領先的優勢確實讓營收成長動能持續向上。

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二、台積電 2021 Q1 與全年展望，景氣趨勢依舊向上！

本季法說會，台積電不僅對自身公司前景展望佳，認為下季營收有望續創新高，呈現淡季不淡，也樂觀看待產業平均成長雙位數以上，以下為展望重點：

1. 2021 Q1 及全年公司營運展望

在 USD／TWD ＝ 27.95 假設下，財測預估 2021 Q1 營收介於 127~ 130 億美元、季增 0.19 ~ 2.6%，將再創新高，淡季不淡，毛利率 50.5 ~ 52.5%、營業淨利率 39.5 ~ 41.5%。

2021 Q1 在高效能運算需求強勁、車用電子需求回暖，以及智慧型手機季節性影響程度較往年低，產能利用率仍可維持高檔。
預估全年營收（美元計價）年增將優於產業平均達 14 ~ 16% 上，傳統旺季下半年仍會優於淡季不淡的上半年。長期來看，台積電正進入更高的增長期，由 5G 、高效能運算多年大趨勢驅動，2020 ~ 2025 年複合成長率（CAGR）為 10 ~ 15% （前 5 ~ 10%）。
預估全年資本支出上升至 250 ~ 280 億美元，增幅高達 45 ~ 62%，因應客戶需求成長、先進製程投資，尤其 5nm 需求強勁，資本支出 80% 將用於 3nm 、 5nm 及 7nm 等先進製程。

2. 2021 年產業景氣展望

全球半導體產業（不含記憶體）年增 8% 。
全球晶圓代工產業年增 10% 。
所有應用平台需求都在強勁的增長，包含 5G 、高效能運算、車用、物聯網等平台需求，其中 5G 智慧型手機滲透率有望從去年 18% 快速上升至 35% 。

整體而言，今年持續受惠 5G 、高效能運算大趨勢，以及車用電子需求復甦，驅動先進製程需求強勁，也讓台積電資本支出預估將大增超過 45% 以上，根據台積電財測預估損益表，營收有望來到 525 億美元，年增約 15.5%，遠遠優於產業平均的水準。

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MM 研究員：全球半導體景氣向上，台灣電子資通出口搭上順風車！

全球最大晶圓代工廠「台積電」的營運表現一直以來被當作全球半導體產業的風向球，本次 2020 Q4 台積電法說會公司對營運、半導體產業前景樂觀，預期 2021 年營收成長率優於產業平均達 14 ~ 16% ，更加大先進製程投資，增幅高達 45 ~ 62% ，並同步觀察 11 月北美半導體設備商出貨金額年增 24.9%（前 26%），連續十二個月雙位數成長，從上可知半導體上游產業景氣仍處於持續上行空間，

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