【總經Spotlight】歐洲央行明確表態寬鬆，歐股行情趨勢依舊向上！

我們想讓你知道的是 :
歐洲股市如同 M 平方 3 月報告所述，成為 Q2 漲幅最強勁的市場之一，德、英、法股市均出現 5~10% 的季報酬，市場開始逐步反映歐洲經濟加速復甦，展望第三季，過去 M 平方強調具備高殖利保護優勢的歐股，行情是否還有支撐？讓我們藉由本次歐洲央行的利率會議結果，從貨幣面、財政面、和經濟面三個面向一次帶你解析歐股行情！

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一、歐洲央行利率會議：Q3 維持資金動能，上調經濟、通膨預測

6 / 10 歐洲央行（ECB）召開利率會議，如市場預期維持三大基本利率不變，以下是利率會議的摘要整理：

1. 利率會議聲明：維持現有寬鬆政策，第三季 PEPP 購債速度將維持目前水準

▌維持現有寬鬆政策規模：三大基本利率不變、PEPP 購債總額度維持在 1 兆 8500 億歐元、APP 購債每月約 200 億歐元、持續提供銀行再融資工具（TLTRO III）。

▌PEPP 購債指引：Q3 PEPP 購買速度相較年初將顯著增加，此指引與 Q2 的 PEPP 購買指引相同。歐洲央行在 3 月的利率會議宣布 Q2 加速購債，而 4 月開始，每月 PEPP 購買確實由第一季的平均每月約 600 億提升至每月 800 億，成為歐洲央行資金動能延續的關鍵。

節錄聲明：「Based on a joint assessment of financing conditions and the inflation outlook, the Governing Council expects net purchases under the PEPP over the coming quarter to continue to be conducted at a significantly higher pace than during the first months of the year.」

▌維持前瞻指引不變：提供有利的融資條件，PEPP 總額度將作為靈活調整工具。

節錄聲明：「If favourable financing conditions can be maintained with asset purchase flows that do not exhaust the envelope over the net purchase horizon of the PEPP, the envelope need not be used in full. Equally, the envelope can be recalibrated if required to maintain favourable financing conditions to help counter the negative pandemic shock to the path of inflation.」

2. 記者會談話

▌關於經濟

歐洲經濟復甦強勁，Q2 的經濟狀況出現大幅改善。短期製造業供應瓶頸有望在後續逐漸淡化，服務業則出現強勁反彈，內需強勁下，企業投資也保持穩健。雖然經濟前景仍有不確定性，然預期下半年歐洲經濟復甦腳步加快。

▌關於通膨

隨著經濟開始復甦，通膨有望開始逐漸回升，然通膨的快速上揚為短期現象。由於服務業薪資增長尚不明顯，目前通膨水準離真正的通膨水平仍有一段距離。

▌關於貨幣政策

討論 PEPP 購債計劃退場時間仍為時尚早，一致通過第三季繼續維持購債速度，歐洲財政規模與美國不一樣，暗示貨幣寬鬆退場步調不一樣也屬於合理之事。

3. 歐洲央行經濟預測

歐洲經濟復甦超出預期，上調今、明兩年 GDP 成長，分別為 4.6%（前 4.0%）、4.7%（前 4.1%），另外也同步上調今、明兩年通膨成長，分別為 1.9%（前 1.5%）、1.5%（前 1.2%）。

二、歐盟 7500 億財政計畫正式上路，挹注南歐疫情後經濟復甦！

去年 7 月歐盟通過聯合舉債的 7500 億歐元財政紓困方案（NGEU），其中包含對會員國的 3600 億貸款、和 3900 億的現金援助。經過歷時達半年的各會員國資金使用計畫的審核，今年 6 月正式由歐盟所有會員國同意，並於下半年進行階段性撥款。

M 平方曾於去年中快報中提到歐盟聯合舉債，最大受益者將是復甦相對較慢、主權債信較差的南歐國家，例如義大利和西班牙。根據義大利提交的申請計畫，可發現其計畫申請約 1900 億歐元，其中包含 689 億的現金援助，至於西班牙也同樣包含約 695 億現金援助，兩國在現金援助部分已佔整體現金援助比例高達 1/3。

註：上圖為歐盟初始估計的現金援助分配比例圖，與實際分配有些微落差

細看 NGEU 計畫佔比八成的最大子計劃項目新復甦措施基金（Recovery & Resilience Facility, RRF），主要為協助後疫情經濟重建，包含刺激經濟成長、就業保障計劃、弱勢中小企業補貼等措施。隨著各國的就業保障計劃陸續到期，法國於 3 月開始縮減補助規模、西班牙於 5 月到期，RRF 著眼中長期創造的就業機會，有望持續支撐復甦相對緩慢的就業市場，至於面對疫情一線重災的產業，則因各國而異給予一定程度補貼或優利貸款等。

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