【總經Spotlight】2021 中國兩會登場，今年 GDP 目標 6% 以上！

我們想讓你知道的是：
2021 年中國正逢「十四五」規劃與「第二個百年」的開局之年，政府多次強調要做好「開好局、起好步」的重點工作，3/3～3/4 中國政府召開一年一度的全國兩會，正式宣布「 2021 年政府工作報告」，闡述今年經濟目標的重點、財政及貨幣政策主軸，可說是觀察全年政策的風向球，以及決定股市資金將流向何處。

本文重點：

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一、短期：2021 主要經濟任務目標，GDP 增速 6% 以上

中國政府工作報告指出，今年仍面臨不少風險挑戰，但經濟長期轉好的基本面沒有改變，因此決定主要經濟任務目標為：

國內生產總值 GDP 年增 6% 以上，去年未設定目標。
城鎮新增就業 1100 萬人以上（去年：900 萬）、調查失業率 5.5%（去年：6％）。
居民消費價格 CPI 年增 3%（去年：3.5%）。
進出口量穩質升，國際收支平衡。
居民收入穩步增長。
生態環境質量進一步改善，單位國內生產總值能耗降低 3% 左右，主要污染物排放量繼續下降。
糧食產量保持在 1.3 兆斤以上。

與 2020 年主要經濟目標相比，本次重提的經濟成長目標重回 6% 以上，大幅高於 2020 年 2.3%，體現保持經濟運行在合理區間的要求，並新增「與今後目標平穩銜接」、「保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性」等表述，和「以上」兩字，為中國第一次給出底線目標。

M 平方認為經濟成長率目標為 6%，看似低於市場預期，但若考量 2020 年低基期因素，今年勢必會出現高成長，但為了長期「淡化經濟增速、重質量」的大方向，可讓接下來幾年預期目標不會忽高忽低，此外，若根據赤字率、財政赤字規模推算，能計算出 2021 年名目 GDP、實質 GDP 為 9.8%、8%，因此推測政府實際目標為 8%，符合市場預期。

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二、延續積極的財政政策，赤字率、新增專項債降幅有限

政府工作報告提及，積極的財政政策從「更加積極有為」變成「提質增效、更可持續」，考量疫情獲得有效控制、經濟恢復，財政赤字率目標則下調為 3.2%（去年：3.6%），新增專項債規模額度為 36,500 億元（去年：37,500 億）。優先支持在建工程、兩新一重領域，並不再發行抗疫特別國債，但由於財政收入恢復增長，今年財政支出總規模仍會比去年增加，重點加大對保就業、民生、市場主體的支持力道，包括：

為進一步壓減非急需非剛性支出，中國降低中央本級支出，轉而對地方一般性轉移支付年增 7.8%，增幅明顯高於去年，其中均衡性轉移支付、縣級基本財力保障機制獎補資金等增幅均超過 10%。
將 2.8 兆元中央財政資金納入直達機制、規模明顯大於去年。
繼續執行制度性減稅政策，對小規模納稅人增值稅起徵點從月銷售額 10 萬元提高到 15 萬元，對小微企業和個體工商戶年應納稅所得額不到 100 萬元的部分，在現行優惠政策基礎上，再減半徵收所得稅。

M 平方認為 2021 年的財政政策仍是「積極」，雖然抗疫特別國債不再發行，說明針對疫情的應急措施退場，但財政預算赤字率、地方政府專項債限額與去年相比下降有限，且財政支出總規模目標也比去年增加，優於市場預期，財政對於今年經濟的支持力度不減，專項債預期優先支持新型基礎設施投資，有助新經濟發展。

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三、貨幣政策基調變化不大，保持流動性充裕

政府工作報告提及：「穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。」其將服務實體經濟放到更加突出的位置，處理好恢復經濟與防範風險的關係，讓貨幣供應量和社會融資規模增速與名目經濟增速基本匹配，保持流動性合理充裕。同時，保持宏觀槓桿率基本穩定，推動實質貸款利率進一步降低，降低企業融資成本，並針對解決小微企業融資難題，做法如下：

延續普惠小微企業貸款延期還本付息政策。
加大再貸款、再貼現支持普惠金融力度。
商業銀行普惠小微企業貸款增長 30% 以上。

Ｍ平方認為本次貨幣政策基調變化不大，符合過去報告不斷提及的人行已經邁向正常化的貨幣政策。從宏觀槓桿率保持穩定，而非去槓桿，透露只要經濟逐漸恢復，人行無須過度的信用緊縮。值得關注的是「推動實質貸款利率進一步降低」這句話，在今年通膨預期持續轉強的時刻，人行必須壓抑貸款利率的上升速度慢於通膨率。最後，貨幣政策針對實體經濟的結構性寬鬆力度不減。整體而言，2021 年人行貨幣政策持續邁向正常化的貨幣政策前進，預期年內仍不會出現流動性明顯緊縮的情況。

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