我們想讓你知道的是,
2023 年陸港股報酬表現敬佩末座,本益比估值 (PE Ratio) 基本處於歷史最低水位附近,堪比 2015 年新興市場股災的等級,面對當前如此便宜的估值,中國市場是否已迎來最佳抄底時機?

加入 MM 訂閱會員 看本文關鍵重點 !!


過去一年,陸港股的走勢敬陪末座,截止 2024 年陸股封關日,上證、恆生及 MSCI 中國指數三大指數近一年(2023/2/1 - 2024/2/8)分別跌逾 -11%、 -25%、 -26%,且估值 (PE Ratio) 紛紛來到歷史低點,堪比 2015 年新興市場股災的等級。

在此背景下,國家隊資金下場救市、設立 2 兆元護盤基金的消息頻出,高盛、瑞銀及野村證券表示,陸股估值已低於 2016 年初和 2018 年底,市場或已充分定價負面因素,今年 1 月美銀分析師也指出:「購買陸股當前似乎已成為世上最誘人的逆向多頭交易」,但分析團隊也同時警告,「沒有人相信這是一項投資」,似乎意味著此時若作多陸股的策略,更屬於短期投機行為。本篇報告透過回答以下兩個問題,分析當前陸股是否已來到逢低佈局的契機:

  • 回顧 2015 年股災經驗,國家隊護盤能夠扭轉當前股市嗎
  • 估值這麼便宜了,如何判斷陸股是否已來到抄底的最好時機

本益比

前往觀察:各國本益比動態圖表


一、 2015 股災經驗覆盤:國家隊護盤效果有限

我們先以簡單的三個階段,來復盤中國 2015 年的股災是如何醞釀、爆發、到最終平息:

1、股災的形成:股市異常上漲與基本面背離

2015 年上半年,在此前一系列降準、降息和 930 房市新政的刺激下,陸股驚現超 50% 的異常漲幅,而經濟卻呈現出截然不同的畫面:製造業週期低位徘徊拖累外需,國內工業企業利潤年增翻負,PPI 年增連續四年負增長,房地產投資增速持續滑落,製造業 PMI 也在榮枯線附近來回震盪,而股市也很快回應了這樣的基本面數據,在隨後不到兩個月時間裡(6/12 - 8/26),上證指數和滬深 300 從近 7 年高點重挫逾 -43%,著名的 2015 股災由此形成。

2、政府救市經過:資金面托底 + 政策面宣示

為穩住崩跌的股市,中國政府接連祭出多項資金面舉措,首先是禁空令的頒布,公告上市公司大股東在 6 個月內禁止減持股份,且全面暫停 IPO 防止資金分散;緊接著,國家隊資金開始跑步進場,大舉買入股市。光是在 7 月期間,僅中國證金一家公司護盤金額就達 1.5 兆元左右,除資金面舉措外,改善基本面、托底經濟的政策宣示也接踵而至,6/27 人行同時降息 1 碼、定向降準 2 碼,8/26 至隔年 2/29 ,人行三度全面 降準,每次幅度均高達 2 碼(詳見央行專區),寬鬆力道超出市場預期,政府也在此階段陸續祭出新一輪都市更新(棚戶區改造)、地方政府債務置換和供給側改革,旨在穩定投資、去化房市庫存、降低地方政府槓桿及化解過剩產能。

3、尾聲與經驗:基本面是信心修復的關鍵

在政府接連祭出的救市措施下,陸股於 7 月期間一度出現短暫止跌跡象,但在 8 月 17 日後再殺一波破底,

已經是訂閱會員了嗎? 若您已經是訂閱會員請點此登入

成為 訂閱會員
享 M 平方完整服務
無限次圖表瀏覽

一手掌握全球投資
商品的關鍵指數

獨家焦點報告

每月約 6 ~ 8 篇獨家
重大事件 / 數據分析快報

研究工具箱

自製關鍵圖表
回測績效

最專業的總經社群

用戶秘密指標
觀點分享

【行情快報】陸港股迎「技術性牛市」,基本面能否支撐續航? (2024-05-20)

【MM全球經濟展望】正式上線!股市下半場訊號浮現:提前部署資金行情策略! 加入組合包更超值>>

【 新功能上線 】 「國家數據中心」登場,一鍵分析世界經濟資料庫!

【 美國總統大選專區 】 鎖定 6/28 9:00 總統辯論文字轉播,點擊看獨家分析與數據!

【MM Podcast】After Meeting EP. 127|聯準會改口降息一碼,CPI 給預防性降息勇氣! 立即收聽>>

【 課程上架 】 《總經投資入門攻略》》1-1 長線投資股市兩大關鍵,正式上架!