【展望 2023 系列七】全球升息近尾聲，盤點 12 大央行政策路徑！

我們想讓你知道的是 :
2022 年通膨壓力下，全球進入升息循環，明年還會這麼鷹派嗎？M平方統整成熟及新興市場 12 大央行至 2024 年的政策預期路徑，一探政策退場的步調。

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【展望 2023 系列】今年尾聲，我們在全球股、匯、債、原物料價格經歷了大幅波動後，開啟一系列總經主題報告，帶您一次展望 2023 年各區域經濟基本面以及股、匯、債、原物料資產價格的趨勢。

隨著時間進到 2022 年尾聲，市場焦點從通膨危機，轉向關注景氣衰退風險，部分新興市場國家率先暫停升息後，澳洲、加拿大，甚至聯準會等央行也開始釋放出放緩升息的訊號，而市場對於各大央行的終點利率預期也未再持續大幅度上修，展望 2023 年，全球央行升息浪潮是否有可能出現轉折？

展望後續全球央行動向，M平方本篇文章將統整成熟及新興市場 12 大央行至 2023 年的政策預期路徑：

在央行專區一次讀到最新消息、政策時程、會後行情與必看圖表

註：圖中標示升息 / 降息循環首次利率調整時間點，而並非所有利率調整預期時間點，可以參考圖說標註年底預測利率，以判斷利率調整碼數，各大央行路徑將隨時間調整，我們會定期出具相關報告與分析。

▌美國聯準會（ FED）：放緩升息，基準利率調整至 5% 之上後暫停

2022 年聯準會共升息 17 碼！12 月終於開始放緩升息速度至單次 2 碼（4.25 ~ 4.5%），明年 2 月會議再進一步放緩至 1 碼機率高，而從利率點陣圖落點來看， 2023 年 Q1 預計總共仍將升息 2 ~ 3 碼，搭配 SEP 再度下調明年經濟至 0.5%（前 1.2%）、上調核心 PCE 至 3.5%、失業率至 4.6%，透露如同 Powell 於記者會所述，現在非住房核心的關鍵：薪資增速尚未顯著的受到控制，因此聯準會仍將維持較高利率一段時間。

整體而言，我們預期聯準會將放緩升息機率，Q1 仍有 2 ~ 3 碼的升息空間將終點利率調升至 5% 之上，並在通膨進一步放緩後，於明年 Q2 暫停升息且至少維持高利率至 Q3，並於年底時開始討論降息的可能性。

看更多：【 FOMC 會議】聯準會升息 2 碼，終點利率再升至 5% 以上

▌歐洲央行（ECB）：再度上修終點利率，2023 年 3 月開始縮表！

歐元區 11 月 HICP 通膨年增率為 10.1%（前 10.6%），核心 HICP 通膨年增率為 5.0%（前 5.0%），雖小幅下降但仍維持在高檔，因此歐洲央行在 12 月會議聲明與記者會仍為鷹派表態，利率方面認為目前市場利率定價不足以使通膨回到 2%，並認為應在一段時間內持續以 2 碼的速度升息。量化緊縮方面，預計在明年 3 月開始被動縮表，6 月前預計平均每月縮減 150 億歐元，Q3 後縮減速度將在未來會議決定。會議後，市場重新上修歐洲央行的終點利率，預計主要再融資利率在明年將達到 3.75%，仍有 5 碼的升息空間。

▌英國央行（BOE）：開始有委員表態不支持升息

英國 11 月通膨為 10.7%（前 11.1%），核心通膨為 6.3%（前 6.5%），於歷史高點回落，因此英國央行在 12 月會議中雖然仍升息 2 碼，但 9 位委員中已有 2 位表態不支持升息，市場預期英國央行將逐漸放慢升息步伐，明年利率終點為 4.5%（目前為 3.5%），量化緊縮方面，英國央行自 11 月已開始主動出售政府公債，預計將維持 1 年縮表 800 億英鎊的速度持續進行。

▌日本央行（BOJ）：調高 YCC 目標區間

日本央行 10 月通膨在 10 月上升至 3.7%（前 3.0%），核心通膨上升至 2.5%（前 1.8%）超乎市場預期，因此日本央行在 12 月會議扭轉之前的鴿派態度，將 10 年期公債殖利率政策（YCC）區間放寬至 ±0.5%（原先為 ±0.25%），以減少日本央行為維繫 YCC 所需要的債券購買量。根據路透市場調查，近一半的經濟學家預期日本央行會在行長黑田東彥於明年 4 月卸任後，進一步收緊貨幣政策。

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