【創辦人撰文】2022 開局震盪，機會大於風險的關鍵要素

本內容同步收錄於 2022.01.27 發布的 2 月投資月報〈創辦人引言〉

Dear all,
1 月份的全球股市歷經了大幅度的震盪，市場紛紛尋找下跌的理由，從 Omicron 疫情到通膨、聯準會收縮資金，再到俄烏緊張局勢，多數行情出現顯著回落，每每面臨到這個時刻，我都希望提醒大家靜下心去檢視，到底這樣的波動的關鍵因素為何？當初持有的標的理由是否還存在，又有哪些機會出現。

一、收斂關鍵下跌因素：利率攀升所造成的股市機會成本增加

首先，從上方行情圖可以看得出來，並非所有的股市都出現恐慌性的波動，統計至 1/25，主跌區落在美國 -8.6% 、日本 -7.4% 、上證 -5.7% 、南韓 -9.0% 等地，其餘如歐洲股市雖整體收跌 -6% ，但主跌區落在俄羅斯，反觀如台灣 -2.8% 、東南亞各地、新興市場 -1.8% 、巴西＋6% 等處僅小幅回檔甚至逆勢上漲。此外，再從美國產業 ETF 分類來做觀察，主跌區域也同樣落於科技 -13.1% 、循環性消費 -12.7% 、通訊 -10.7% 等，而金融 -1.6% 、能源 17.9% 則相對抗跌。從上述板塊、區域可以得知，主跌標的均以下方較低殖利率的股市為主，高殖利率的地區反而抗跌，搭配本月的殖利率持續上揚甚至突破 1.8%，在市場紛擾下，其實可以收斂出主要重點還是在聯準會升息預期下，利率攀升導致的股市『機會成本』墊高，所出現的『估值調整』。