【創辦人撰文】疫苗發威，用基本面掌握復甦行情

本內容同步收錄於 2020.12.03 發布的 12 月投資月報〈創辦人引言〉

上期的月報中提及：「 三大關鍵利多- 疫苗、美國新一輪財政政策、基本面受惠低基期尚未完整發酵前，大趨勢向上便尚未改變。」而本月伴隨著疫苗的好消息、總統大選紛爭落幕、持續好轉的經濟數據，美股領頭帶起全球股市上揚，主要經濟體各自有 10 ~ 20% 不等的漲幅。同時，產業面以強勢科技搭配低基期（房地產、通膨概念等）的策略邏輯也逐步實現，未來一季這樣的趨勢仍是主軸，三大關鍵利多持續發酵，主因如下：

一、疫苗將於年底前上市，後續關注新增確診是否滑落

本月最大的好消息落在疫苗上，超過 10 家的疫苗廠商進入三期階段，而兩款核酸疫苗輝瑞 / BioNtech 及 Moderna 的三期臨床報告均有高達 95% 的有效降低感染率，兩款疫苗已申請 FDA 緊急授權，預計年底前便能進入限制量產的階段，同時明年產量樂觀的話可達數十億支，後續留意 2 大重點：1）95% 的降低感染率是針對施打第二劑的特定時間點（7 天），關注針對量產階段第二劑施打後的 14 天、1 個月、3 個月、到 6 個月等不同時間的統計分析，確認維持 FDA要求的最低50% 以上的有效性。2）疫苗施打後的新增確診、死亡人數是否如期滑落。

▌全球疫苗發展現況:

二、財政卡關，若以分批通過的方式進行，利多更久

從選舉結果來看，拜登贏得了這次總統，但共和黨並非全面失敗，藍色浪潮的不如預期延伸兩院分治，使得極端利空政治狀況如加稅、調漲最低薪資不易發生，但同時也使得新一輪的財政政策卡關於此。目前民主黨眾議院通過的提案為 2.2 兆法案，與參議院提出 5,000 億方案相距甚遠，而跨黨派的兩會議員也嘗試推出 9,080 億的折衷方案，雖被民主黨認同，但仍被參議院共和黨多數黨領袖 Mitch McConnell 駁回。我們觀察參院堅持以較小方案通過，主因在於希望使用「針對性的救濟法案」，同時欲求赤字不被記於共和黨任內等政治考量。美國財長於 11/24 要求聯準會返還未用完的 4,550 億則可看出兩黨仍有機會重新討論分配預算，我們仍認為財政終將通過，若以參議院分批通過的方式進行，則可使利多逐步發酵，不會一次性發酵完畢。