【創辦人撰文】通膨緩起，風險與避險資產的投資重點

本內容同步收錄於 2020.08.28 發布的 09 月投資月報〈創辦人引言〉

本月，很開心財經M平方有幸與遠見雜誌進行聯名合作，推出 5,990 年繳方案 ( 適用新戶及月繳用戶 )！同時我們進行了兩場直播，分享後疫情時代的總經，以及在我心中正確的總經投資觀念，與各位分享！也謝謝大家一路支持財經M平方！

時序進入 9 月，整體行情趨勢按照規畫進行：基本面緩步復甦，資金面寬鬆，疫情尚不穩定，但新增死亡人數確實受到控制，全球正朝向經濟與疫情共存局面，等待疫苗出市。本月我們運用長天期美債平衡通膨率來判斷市場信心走勢，從中可看出該指標自 3 月落底後持續回溫，顯示市場對未來經濟前景逐步看好，預期未來通膨趨於上行，美債平衡通膨率跟著回升。

這樣的通膨目前仍為基本面帶起的溫和通膨，何時會轉為資金面過熱的通膨？何時聯準會會因此而轉向緊縮呢，以下分析：

一、基本面穩定好轉，目前尚處「溫和通膨」階段：

時常關注的幾項指標，顯示全球經濟基本面持續好轉! 美國 7 月 ISM 製造業顯示存貨低檔 ( 47 )、訂單升溫 ( 61 )，而製造業、躉售、零售業存貨大幅滑落顯示未來有機會持續進行大規模回補庫存的行情。中國的三駕馬車「出口、消費、投資」維持復甦態勢，7 月商品零售 +0.2%，餐飲收入 -11%，持續回溫。歐洲區雖近期疫情風聲再起，但醫療體系健全，德國政府延長就業保障措施至明年年底，梅克爾也宣布將再推 1,300 億財政刺激方案。最關注的台灣 7 月電子零組件出口維持雙位數成長 ( 15.51% )。於此，先前提及「今年 Q2 為全球基本面最差的時刻，接下來將看到經濟數據持續好轉，年增成長至明年上半年見高」的想法未變。

二、聯準會尚未轉向，甚至推出新貨幣政策框架：

市場最擔心的便是聯準會是否因通膨逐步升溫而轉向? 關於這點，如同M平方的預期，聯準會正式於8/28宣布新貨幣政策框架! 明確宣布將採取「平均通膨目標」的策略，表態一段時間內，允許通膨超過2%，以補償過往通膨過低的水平。此充分顯示當今Fed就以就業為優先，在就業未好轉下，即使通膨超標仍將保持寬鬆態度，為疫情下持續進行寬鬆動作打了預防針。